浙商证券-传媒行业板块大涨点评：卷土重来初见势-180228

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        事件：周二盘中传媒板块上扬，多只个股大幅拉升，华策影视、唐德影视等领涨板块。
        投资要点
        卷土重来初见势，强推龙头
        18年以来，传媒板块行情整体回暖已初步印证我们此前观点，今年将是传媒“卷土重来”的重要时点，首推影视内容这一细分行业，强推龙头。从基本面角度看，电视剧行业集中度和头部剧价格的提升将巩固电视剧龙头地位，电视剧头部公司将迎来发展的黄金时期，而18  年春节档高票房高增长亦充分印证头部内容的吸金能力，同时渠道对优质内容的需求将进一步利好电影内容公司；从估值角度看，传媒板块龙头估值刚开始修复，相对公司业绩增速和未来发展仍有较大空间，整体估值中枢将上移；从投资角度看，传媒板块经过两年多调整，市场的关注度止跌回升，乐观情绪正在起势中，而板块整体，尤其龙头公司的业绩和估值将使其成为创业板最佳的投资标的。
        看好影视板块，推荐关注“影视四强”
        我们再次坚定的强调重点布局传媒板块，并强烈建议关注“影视四强”，包括华策影视、慈文传媒、光线传媒和华谊兄弟。此前四只个股的涨幅和节奏已完全印证了我们的投资策略，即“骑着白马找黑马”，顺势而为，优选行业龙头、战略布局高歌猛进的白马标的（光线传媒、华策影视）；在龙头提升板块估值空间后，重点布局下一阶段业绩有爆发点、估值有修复空间、成长性好的“黑马”（华谊兄弟、慈文传媒）。值得强调的是，我们推荐的光线、华策领涨组合，华谊年初至今亦有优秀表现，而慈文传媒则在今日大涨逾8%，节奏符合投资逻辑，建议继续重点关注“影视四强”。
        重申“影视四强”投资逻辑
        光线传媒——强者恒强。受益电影票房整体回暖，公司电影业务收入将持续增长，今年储备了《三体》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》等大电影，公司投资的新丽传媒、猫眼今年都有望IPO，光线必然会首享红利。在国产电影复苏的时间点上，强烈推荐关注龙头光线传媒。
        华策影视——至大至刚。公司基本面不断优化，“护城河”加深，将首享市场集中度提升和头部剧提价红利。经过两年在头部剧市场的深耕细作，公司将迎来业务发展的黄金时期。同时，在电视剧业务的带动下，艺人经纪、广告、版权外销等有望出现新的利润增长点，强烈推荐关注。
        华谊兄弟——底部反转。今年公司电影业务收入超越市场预期，《芳华》、《前任3》票房将增厚业绩，今年还有《狄仁杰之四大天王》、冯导的商业电影等。公司未来的弹性空间将来源于：电视剧业务、实景娱乐等，电视剧业务起量、实景乐园的品牌授权费和运营费将为公司业绩提供弹性和催化剂。
        慈文传媒——潜龙在渊。公司目前融资渠道已被打开，公司拥有大量优质IP储备、全产业链布局完善，并将在今年迎来头部剧量价齐升，同时影游联动、网络剧、网大等将提升业绩弹性。目前估值未体现其行业龙头地位，应重点关注。