民生证券-博深工具-002282-业绩快报符合预期，刹车闸片业务值得期待-180227

《民生证券-博深工具-002282-业绩快报符合预期，刹车闸片业务值得期待-180227（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-博深工具-002282-业绩快报符合预期，刹车闸片业务值得期待-180227（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        2  月27  日，公司公布业绩快报，实现营业收入5.92  亿元，同比增长37.67%，归母净利润5193  万元，同比增长316%，每股收益同比增长301%，业绩增长符合我们之前在点评报告中的预期。
        二、分析与判断
        1、受益常州金牛开始并表，剥离非主业资产确认投资收益
        收入高增长主要是源于常州金牛11、12  月并表，利润高增长主要是处置天同汽制股权，确认3230  万的投资收益以及并表影响，股权投资收益对公司业绩的影响是一次性的，常州金牛并表因素将在2018  年可持续。
        2、高铁刹车闸片产业化落地，2018  年保守估计5000万净利润
        公司高铁刹车闸片业务已经取得403  万订单，产业化顺利推进。新宏泰收购天宜上佳失败后，公司成为A  股稀缺的高铁刹车闸片标的。目前国内刹车闸片市场空间在60  亿元左右，德国克诺尔占70%以上市场份额，天宜上佳占20%，行业处于进口替代的过程中，公司是稀缺的铁路系统外部民营供应商。目前公司产能3  万片，预计到6  月份新增产能8  万片，假设按照50%的产能利用率和2000  元/片的价格，预计2018  年实现5000  万左右的净利润。
        3、常州金牛与主业协同效应强，2018  年承诺利润近1个亿
        公司近期以12  亿收购常州金牛研磨100%股权，进军涂附磨具领域，发行价12.25元/股，按照2017  年承诺净利润算，收购PE  约15  倍，金牛研磨承诺净利润2017~2019年分别为0.825  亿元、0.975  亿元和1.11  亿元。常州金牛的利润将在2018  年全部并表，将明显增厚公司业绩。
        三、盈利预测与投资建议
        根据摊薄后股本计算，预计公司2018~2019  年归母净利润1.48  亿元和1.94  亿元，对应PE  为30x  和23x，维持  “强烈推荐”评级。
        四、风险提示
        高铁刹车闸片价格下滑及项目推进不及预期；金牛研磨承诺业绩不达预期。