光大证券-奇安信-688561-2021年半年报点评：“高质量发展”战略落地效果明显，新赛道产品带领公司营收快速增长-210811

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事件：公司发布2021年半年报：上半年公司实现营收14.56亿元，同比增长44.54%；归母净利润为-9.22亿元，亏损额同比增加33.17%，扣非后归母净利润-9.70亿元，亏损额同比增加35.89%。

收入增长符合预期。

“高质量发展”战略加速落地，降本增效效果明显：公司持续推进“高质量发展”战略，落地效果明显。

一方面，公司硬件及其他（即安全集成业务）的营收占主营业务收入比例逐步收窄，由2020年上半年的15.68%降至2021年上半年的12.94%；公司毛利率由2020年上半年的60.80%提升至63.29%，毛利率提升接近2.5个百分点。

另一方面，公司进一步加强费用管控、提升经营效率，报告期内，公司期间费用率、销售费率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别减少7.36、4.58、0.51、1.55和0.72个百分点，如果扣除股份支付相关费用，公司的期间费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降16.95、8.18、2.87和5.90个百分点，各项费用率下降明显。

新赛道产品带领公司营收快速增长：公司核心产品竞争优势不断扩大，多品类新赛道安全产品持续快速增长。

上半年公司面向“云、大、工、移”新场景和威胁检测等新赛道安全产品收入占主营产品收入比例超过70%，同比增长率近60%。

其中泛终端安全产品整体优势持续扩大，收入规模超过2.7亿元，同比增长率近70%，其中终端EDR和虚拟化安全增长迅猛；边界安全产品合计收入超过2亿元，同比增长率超过80%；数据安全相关产品整体收入超过2.8亿元，同比增长率超100%；实战型态势感知品类整体收入规模近3亿元，其中攻防类态势感知及运营类态势感知产品同比增长率均超过50%。

研发平台化战略提升研发效率：公司继续全面布局“研发能力平台化”战略，已逐步打造8大研发平台，升级了已有的“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”四大研发平台，还发布了“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”新四大平台，以八大网络安全研发平台为基础核心组件，再配合少量定制化特殊组件，快速研发出能够满足客户定制化需求的网络安全产品和解决方案，平台的功能及易用性持续提升。

盈利预测：维持21-23年公司归母净利润预测分别为0.69、4.27和12.08亿元。

看好公司外延式并购和新兴安全的布局带来的长期增长。

风险提示：信息安全政策落地不及预期、新兴安全领域拓展不及预期、公司产品不能及时满足市场需求。