国金证券-汽车上游资源行业研究周报：分化行情，择“钴”而栖-180225

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        投资建议
        新能源汽车补贴政策发布后，将带动下游开工增加，采购需求有望快速恢复，进而带动上游资源的价格上行。估值修复叠加EPS预期向上，实现戴维斯双击。板块涨幅已部分反映估值修复，后续板块走势预计将分化，建议配置具备持续涨价动力的钴板块，对应标的：寒锐钴业、华友钴业。另外，近期通胀预期升温，建议配置铜板块，对应标的：紫金矿业。
        行业变化
        2018年新能源汽车补贴政策落地，整体方案好于市场预期。其中，过渡期从2月12日持续至6月11日，较预期延长1.5个月，且符合补贴条件车型可直接列入新目录，不需重新申请。行业层面，春节后，下游企业订单和开工率有望逐步回暖，部分原材料价格开始出现上涨迹象。特斯拉进行了2017年年度回顾，承认model  3的量产还存在一些问题，但产能爬坡正在加速。
        行业点评
        钴：补贴政策落地，涨价蓄势待发。本周MB价格保持上涨趋势。MB钴金属低等级报价涨至38（+0.25）-39.3（+0.4）美元/镑，高等级报价涨至38.2（+0.45）-39.4（+0.4）美元/镑。春节期间后，国内钴盐、金属钴、硫酸钴价格还未恢复报价，但无锡不锈钢交易所的金属钴期货春节后上涨4.14%，预计下周起国内钴产品涨价趋势将恢复。我们坚定看好新能源汽车行业的政策前景以及钴的涨价空间，半年或创历史新高。维持板块的买入评级。推荐标的：寒锐钴业、华友钴业。
        碳酸锂：价格逐步企稳。碳酸锂价格春节期间持续稳定，春节后百川资讯价格出现较大幅度上涨，电池级碳酸锂上涨至16.8（+1.3）万元/吨；工业级碳酸锂价格维持15（+0.8）万元/吨。我们维持此前观点：新能源补贴政策明确后，需求进一步回升，碳酸锂价格有望反弹。但百川资讯反馈的涨价变化略超我们预期，我们对此持保留态度，有待观察其它第三方报价变化。维持板块买入评级，推荐标的：天齐锂业，赣锋锂业。
        稀土永磁：稀土市场价格走势平稳。本周百川氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、钕铁硼价格走势分别为34（0）、312.5（0）、118.5（0）、140（0）万/吨。本周稀土价格平稳。预计此时的矿山、冶炼厂均还未正式开工，我们看好稀土供给侧改革的前景，看好新管理班子对整顿稀土供应的信心，期待后续整顿手段出台。维持板块的买入评级，推荐标的：盛和资源。
        风险提示
        补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。
        宏观经济增长乏力导致需求下滑，导致钴、稀土、锂在其他领域需求下行。