安信证券-2月高频数据观察：实体平稳，PPI下行-180228

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        实体平稳，PPI  下行——2  月高频数据观察
        高频数据显示，1-2  月实体数据整体表现平稳，粗钢、煤炭等工业品产量或略有上升，库存亦有所增加。价格方面，从环比来看，国内价格表现平稳，国际价格表现略强；从同比来看，1、2  两个月PPI  同比增速持续下行，CPI  同比增速则先下后上，整体平稳，这也可能是今年全年通胀的基调，即CPI  平稳、PPI  下行。需要强调的是，虽然新年以来原油等商品价格快速上涨，但目前的CRB  现货综合指数仍然低于2017  年7  月初时的水平。2  月中采制造业、服务业PMI  全面低于前值，1-2  月合并来看亦整体略低于2017  年12  月水平。2  月中国政府负债同比增速略高于1  月，与2017  年12  月基本相当，2017  年下半年以来该数据基本保持平稳；经济政策收敛的方向并未发生改变。美国方面，2  月末国债余额同比增长约4.3%，高于前值2.8%，目前来看，在债务上限上调之前，不具备持续反弹的空间，未来将维持在低位。综合来看，我们维持此前的判断，2017  年一季度经济增速是近期的顶部，到2018  年年中附近经济增速有望小幅下降，但跌破6%的概率不大，中国经济已经日益接近出清的拐点，产能过剩情况并不十分严重。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。