天风证券-奥佳华-002614-携手国际行业领先企业，继续拓宽技术护城河-180228

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        与国际领先企业合资设立新公司，同日公司发布2017  年业绩快报
        公司发布公告，全资子公司蒙发利电子与日本发美利稻田（FAMILY  INADA）、日电产（上海）三方共同投资设立蒙发利稻田健康科技(厦门）有限公司，蒙发利电子出资1,300  万元人民币，占注册资本的65%。
        同日，公司发布2017  年业绩快报，2017  年实现收入42.16  亿元，同比增长22.14%，归母净利润为3.46  亿元，同比增长37.68%，基本每股收益为0.63  元，同比增长36.96%。借助行业快速发展势头，公司综合技术、产品、全球品牌等优势，实现业绩高速增长，公司家用按摩椅、专用按摩椅（健康管理椅）及商用按摩椅业务成为业绩的强力助推剂。
        资源整合，新公司蒙发利稻田技术水平有望再攀高峰
        日本发美利稻田（FAMILY  INADA）是由世界按摩椅之父的稻田二千武先生于1962  年创立，全球按摩器居行业的开创者之一，率先生产全球第一台家用全自动按摩椅，长期聚焦于按摩椅的研发和制造，拥有丰富的技术沉淀。
        日电产（上海）是日本电产株式会社在中国投资设立的全资子公司，日本电产株式会社成立于1973  年，是全球最大的一流电机制造企业，其生产的无刷电机具备节能、寿命长、低噪音等特点，在全球电机市场市占率第一（根据公告），电机是按摩椅的核心器件之一，无刷电机属于新型电机，稳定性和精确性都优于传统电机，日本电产长期与日本的松下、夏普，韩国的三星、LG  及美国的苹果公司等企业都有紧密合作。
        此次合作三方强强联合，蒙发利电子与发美利稻田将为蒙发利稻田提供已经销售的按摩椅的相关技术专利实施许可，以及包括健康管理数据在内的健康管理技术。同时蒙发利稻田得到电动机业界全球市占率第一的日电产助力，有望实现技术突破，着力打造全球领先家庭智能健康产业共同体。
        奥佳华集团龙头地位凸显，三大按摩椅业务齐发展
        2017  年公司在家用按摩椅、专用按摩椅（健康管理椅）及商用按摩椅三大业务板块取得重大突破，除自主品牌端的放量增长带动家用按摩椅增速加快外，公司在专用按摩椅（健康管理椅）上通过与康美健康云合作，预计今年下半年产生收入。而在共享按摩椅上公司积极扩展大客户订单，与市场上多家共享按摩椅公司展开合作，2017  年预计出货达到数万台。
        公司下半年产能紧张，预计17-19  年EPS  由0.62、0.86、1.17  元调整为0.62、0.84、1.14  元，公司拟在厦门市集美区投资年产100  万台智能按摩椅生产基地，未来产能有望释放，维持目标价，给予“买入”评级。
        风险提示：产能建设速度不及预期导致产能持续紧张、新款按摩椅销量不及预期、汇率波动风险、新成立合资公司前期投入较大影响整体利润等