国联证券-欧普康视-300595-角膜塑形镜量价提升驱动业绩高增长-180228

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        事件：
        公司发布2017年度业绩快报，预计本年度实现营业收入3.13亿元，同比增长32.99%；归母净利润1.52亿元，同比增长33.43%。业绩维持高增长态势。
        投资要点：
        角膜塑形镜量价齐升
        角膜塑形镜业务贡献了公司营收的70%以上，2017年全年增长约30%。预计验配量增长近25%；出厂价格方面稳中有升（原材料不涨价的情况下每年约提价2-4%）。考虑到经销商资源整合带来验配网点的增加及高端新品（定价比普通塑形镜高）的推出，未来2-3年公司角膜塑形镜量价提升有望持续。
        角膜塑形镜空间大，独角兽受益行业高增长
        我国近视人口数量庞大，而当前国内角膜塑形镜的渗透率极低，参照日本等角膜塑形镜发展较为成熟的市场，国内市场有10倍以上发展空间。公司是我国大陆唯一获得角膜塑形镜产品注册证的生产企业，行业壁垒高，预计未来3-5年公司行业独角兽地位稳固。随着产品技术的升级，消费者消费水平及产品认知度的提升，公司角膜塑形镜业务有望保持30%以上增长。
        产品线拓展，护理产品及人工玻璃体贡献业绩增量
        公司此前代理博士伦的护理产品配套销售，预计自主研发的多功能护理液及润舒液在1-2年将陆续上市，届时有望实现销量和毛利率双升。代理的参股公司卫视博的人工玻璃体球囊18年初推向市场，有望成为业绩新增长点。
        盈利预测及评级
        预计公司17-19年净利润分别为1.52、2.07、2.73亿元，对应EPS为1.22、1.67、2.20元。考虑到行业的高壁垒、高成长性，公司作为行业独角兽价值明显被低估，首次覆盖，给予推荐评级。
        风险提示
        1、主营产品过于单一；2、突发性事件及政策性风险