天风证券-上海钢联-300226-扣非增速更佳，控股隆众大宗数据龙头迈出关键一步-180228

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        事件
        上海钢联2  月27  日晚间披露2017  年年报业绩快报：营业总收入737.06  亿元，同比去年78.56%，利润总额7402  万元，同比增长131.58%；净利润为5027.93  万元，同比去年127.46%，基本EPS  为0.32  元。
        公司于2018  年2  月27  日与隆挚基金、潘隆、星商投资签署了《增资协议》，公司拟使用自有资金4,000  万元，认购公司参股公司山东隆众28.16%股权，山东隆众成为公司控股子公司。朱军红先生同为公司董事长，山东隆众董事高波先生为公司董事、总经理。
        公司控股子公司钢银电商的全资子公司钢银电商香港孙公司实际经营需要，拟以自有资金3,500  万港币对其追加投资。本次追加投资完成后，钢银电商香港孙公司注册资本将增加至4,000  万港币。
        业绩位于预告区间中部以上，扣非净利润增速更佳确认基本面拐点
        业绩快报位于预告区间中部以上，其中四季度实现净利润1636  万元，环比三季度增长47.52%。我们认为，公司业绩拐点到来，利润增长开始加速：一、公司信息资讯服务业务收入同比增长，经营业绩稳步提升；二、公司控股子公司钢银电商四季度实现利润1100  万-1800  万元，相较三季度增长0%-64%，交易规模不断扩大，佣金收入大幅度上升，同时四大供应链服务拳头产品模型已初步跑通，影响力不断扩大，为公司利润贡献了一定增量。
        交易服务业务应收账款计提坏账准备1203  万元，交易服务存货跌价准备计提72  万元，公司坏账计提严谨。另外，公司17  年非常性损益将近-400  万，而16  年同期为将近400  万。公司扣非利润增速更好，基本面拐点明确。
        控股山东隆众变更管理层迈出数据战略关键一步，海外业务前景乐观
        控股山东隆众变更管理层是公司大宗商品数据战略迈出的关键一步，战略执行力强，公司以在钢铁资讯领域深耕细作的产业经验向石化领域扩张。我们认为，石化领域商品种类众多，数据资讯业务空间巨大，向石化扩张只是开始，未来有望继续向有色等其他大宗品类扩张，公司的数据资讯业务有望持续高速增长。另外，增资香港孙公司印证海外业务前景，公司的数据资讯全球竞争力不断提高，定价权不断提升背景下海外收入占比有望持续提升。
        投资建议
        我们根据2017  年公司业绩快报调整2017-2019  年归母公司净利润从0.49/1.77/2.67  亿元至0.50/1.77/2.67  亿元。维持目标价80  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示：钢铁市场交易量遇冷；数据资讯业务扩展不及预期