西部证券-鸿泉物联-688288-点评报告：商用车智能网联领先厂商，成长性、确定性俱佳-211206

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Summary新国标落地将贡献价格弹性，国六、客户突破多因素助力，前装业务量价齐升。

商用车智能行驶记录仪新国标有望落地，新标准对行驶记录仪新增音视频记录、防护存储器等功能，公司前装重卡行驶记录仪产品有望相应提升约三倍，为公司业绩贡献较大弹性，考虑到新国标发布至全面落地半年左右过渡期，预计2022年H2开始该项影响有望明显体现。

此外，“国六”排放政策2021年逐步落地，所有重型柴油车需配备远程排放管理车载终端T-BOX，公司前装业务相应受拉动，2022年开始全年实现100%渗透，有望在2022年继续贡献增量，叠加公司客户侧新突破重汽等核心客户，2022年实现规模放量，公司前装业务快速增长动力十足。

智能化业务稳健推进，布局核心客户与业务场景。

公司高级辅助驾驶业务已经实现渣土车、水泥搅拌车等场景应用，前装市场亦与三一、华菱等客户合作，实现批量供货，随着整个行业智能化发展需求，公司该项业务有望实现长期稳健的发展。

产品技术与渠道优势显著，拓品类能力可期，打造商用车领域智能网联平台型公司。

2021年公司成立北京域博，切入控制器市场，快速实现向重汽批量供应BCM产品，与三一、大运等客户测试开发推进中，有望逐步批量供货，贡献业绩增量。

复盘公司近年来业务布局与成果，公司新客户、新车型、新产品三大维度拓展逐年均兑现，产品技术与客户渠道优势显著，有望成长为商用车领域智能网联汽车电子产品的平台型公司。

投资建议：我们预测公司2021-2023年净利润为0.68、1.24、1.78亿元，EPS为0.68、1.24和1.77元，考虑公司所在赛道长期空间和公司竞争力，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；原材料短缺和涨价风险；相关政策推进不及预期风险。