天风证券-乐普医疗-300003-收购Waterstone股权，进一步布局降血脂血糖用药-180301

《天风证券-乐普医疗-300003-收购Waterstone股权，进一步布局降血脂血糖用药-180301（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-乐普医疗-300003-收购Waterstone股权，进一步布局降血脂血糖用药-180301（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司发布公告，收购Waterstone  Cayman25%股权；参与竞拍新东港药业45%股权；拟以1.875  亿元投资福建平潭大钲投资
        事件点评：
        收购Waterstone  股权，与华世通合作进一步做大公司制药板块
        Waterstone  Cayman  实际控制人张发明博士为蛋白多肽和基因工程药物研发领域著名科学家，具有  30  多年生物医药研发及管理背景，特别是在蛋白质和基因工程药物研发方面卓有成就，曾任印第安纳大学化学和生物化学系副教授、武汉大学药学院特聘教授、中组部“千人计划”特聘专家。Waterstone  Cayman  旗下控股公司华世通是一家主营降血糖、降血脂、肾病用药、创新药等制剂和原料药研发、生产和销售的高新技术企业。上述交易完成后，乐普医疗将间接持有华世通20%股权。我们认为，公司通过收购Waterstone  股权，未来有望与华世通合作进一步做大公司制药板块。
        华世通在研管线与乐普旗下制药板块产品线充分互补
        我们认为，公司此次收购股权极具有战略性意义：
        1、进一步巩固布局公司心脑血管降血脂领域药物梯队。在研产品依折麦布可与他汀类药物联用发挥更好的降血脂效果，华世通有望成为国内第一批仿制成功依折麦布的企业，产品上市后有望借助乐普医疗的销售渠道，与新东港药业旗下他汀类药物联合抢夺200  亿市场空间降血脂药物市场；
        2、完善公司降血糖研发管线，打造未来公司新增长点。公司已于2017  年10  月公告，将在未来完成对二代三代胰岛素研发型公司辽宁博鳌生物75%控股权的收购，而华世通的研发管线（两款主流口服降糖药+GLP-1  受体激动剂）与胰岛素形成完美互补，未来乐普医疗有望借助完善的降糖药管线打开国内500  亿糖尿病用药量巨大市场；
        3、公司有望与华世通在肾病、肝病等领域展开多方面合作，探索更多的潜在增长点。
        盈利预测和投资建议
        近日公司发布业绩快报，我们预计公司2017-2019  年EPS  由0.51、0.69、0.90  调整为0.50、0.66、0.86  元，考虑到乐普平台效应进一步强化以及公司在心脑血管药物和降血糖药物领域的深度布局和未来的新增长点，我们维持公司30.50  元目标价不变，维持“买入”评级。
        风险提示：收购标的产品研发进度不及预期；未来公司间合作不及预期；产品上市后销售不及预期；公司进入新领域面临全新市场竞争，新治疗领域公司竞争力不及预期。