天风证券-苏宁易购-002024-全年收入符合预期，开放平台GMV加速增长-180228

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        公司发布业绩快报：
        收入：全年实现营业收入1879.10  亿元，+26.47%YoY，测算Q1-Q4  单季增速分别为17.38%、25.76%、36.95%、25.28%，符合预期；
        GMV：线上下整体GMV（含税，下同）为2432.03  亿，+29.08%YoY；线上平台GMV  合计1266.96  亿，+57.37%YoY，其中，自营GMV974.6  亿，+57.52%YOY；线下GMV  为1165.07  亿，+7.98%YoY；
        利润：实现归母净利润为42.10  亿元，同比+497.66%；运营费用率同比-0.87pcts，三费用率同比下降约1pcts。剔除出售阿里股权影响，归母净利9.25  亿元。相对此前指引，基本符合预期。
        其中，4Q17  单季度看，平台GMV  增长显著，+117.27%。具体看，
        收入：实现营收560.28  亿元，+25.28%YoY，Q1、Q2、Q3  分别为374  亿，+17.38%YoY；464  亿，+25.76%YoY；481.36  亿元，+36.95%YoY。
        GMV：Q4  为776.82  亿元，+34.13%YoY。Q1、Q2、Q3  分别为473.8  亿，+19.14%YoY；572.44  亿，+24.96%YoY；608.97  亿，+35.58%YoY。
        ·线上：GMV  为459.71  亿，+60.49%YoY，其中，自营GMV312.27  亿，+42.86%YOY（增速较Q3  放缓），平台GMV147.44  亿元，+117.27%YOY。
        ·线下：GMV  为317.11  亿，+8.34%YoY。
        上调盈利预测，维持买入评级。作为A  股零售龙头，公司互联网零售转型深入，零售+物流+金融三大板块核心能力进一步凸显。公司线下已步入稳定盈利期，净开店数量保持增长，三四线城市加大布局将带来流量与收入双增长；线上内生流量提升+阿里多维支持，增速环比持续上行，MAU/DAU数据持续改善，亏损逐季减少。根据业绩快报，上调盈利预测，预计2017-19年净利润分别由9.85/15.22/30.37/亿上调至42.10/22.97/34.21/亿，EPS  分别由0.11/0.16/0.33  元上调至0.45/0.25/0.37  元，对应PE  分别由117/76/38倍调至28/51/34  倍，维持买入评级。
        风险提示：电商增速或低于预期，家电消费或放缓。