群益证券-欧菲科技-002456-双摄、3DSensing将推动业绩成长-180228

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        结论与建议：
        公司发布业绩快报、尽管17  年计提各类资产减值6  亿元，但全年净利润依然增长43%，同时1Q18  业绩预告增长50%-70%显示良好的增长势头。展望2018  年，双摄、3D  感测、OLED  外挂TP  等应用的渗透率均将快速提升，公司在摄像头、模组制造、触控领域的积淀将助其业绩快速成长。
        综合判断，我们预计2017-2019  年可实现净利润10.3  亿19.6  亿元和24.4亿元，YOY  增长27%、91%和24%；EPS  为0.38、0.72  和0.9  元；目前股价对应PE  分别为57  倍、30  倍和24  倍；考虑到公司业绩增速较快，给予“买入”的投资建议。
        2017  业绩快速增长：公司发布业绩快报，2017  实现营收2017  年公司实现营收337.9  亿元,YOY  增长26.3%;实现净利润10.3  亿元,YOY  增长43%,EPS0.3787  元。其中，第4  季度单季公司实现营收93.3  亿元,YOY  增长20.5%，实现净利润634  万元，YOY  下降95.8%。公司业绩与此前预告范围一致，4Q17  净利润下降主要源于计提金立3  亿元的坏账损失。若扣除该因素，公司业绩将接近翻番。另外，由于大陆手机出货量增速放缓，4Q17  公司营收增速亦有所放缓，展望未来，尽管中国智能机销量增速放缓，但新技术创新依然持续，终端厂商集中度提高，伴随双摄、3D  感测渗透率的增长，公司作为国内摄像头模组龙头企业将受益于产品结构的提升，2017  年底公司单摄像头产能超过60KK/月，双摄达到15KK/月，未来行业地位进一步稳固。同时，作为薄膜触控（Film）的龙头企业，中国OLED  供需的大幅增加亦直接利好公司。
        1Q18  业绩展望正面：公司预计1Q18  净利润2.9  亿元-3.2  亿元，YOY  增长50%-70%，传统淡季表现不输旺季，我们认为一方面源于4Q17  部分需求递延,另一方面则源于公司市场占有率的提高，整体展望良好。
        盈利预测：展望未来，公司拥有垂直一体化的产业链布局优势，指纹识别、双摄、3D  感测、  OLED  外挂TP  需求增长将成为公司业绩的动力来源。预计2017-2019  年可实现净利润10.3  亿19.6  亿元和24.4  亿元，YOY  增长27%、91%和24%；EPS  为0.38、0.72  和0.9  元；目前股价对应18  及19  年PE  分别为30  倍和24  倍；考虑到公司业绩增速较快，给予“买入”的投资建议。