华创证券-2017年私募行业回顾：行业大发展，结构强分化，监管保健康-180228

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        报告要点
        1.私募行业动态
        根据中国证券投资基金业协会最新数据，截至2017  年12  月底，已登记私募证券基金管理人8,467  家，同比增长8.8%；已备案私募证券基金32,216  只，同比增长19.3%；但管理基金规模2.29  亿元，缩水17.3%。
        自2016  年起，证监会、基金业协会陆续出台系列新规，推动私募基金行业规范化发展。2017  年，证监会、基金业协会继续在基金备案登记、资金募集、服务业务、估值业务、信息披露及合规业务等方面对私募基金规范化运营做了进一步说明，不断完善私募自律监管体系，私募行业正逐步告别野蛮生长。
        18  年初，协会正式发布信用信息报告，指出私募基金行业治理工作发生了两大重要转变，由“单一问题导向”向“问题导向与目标导向相结合”转变，由  “偏重自律”向“自律与服务并重”转变，私募基金行业将逐步迎来信用信息化规范透明时代。
        2.私募指数分析
        2017  年，在A  股波动、债市震荡的行情中，私募证券基金不同策略整体业绩表现出较大的分化。各大策略的收益率由高至低的排序依次为：股票策略（19.11%）、套利策略（2.21%）、债券基金（1.86%）、CTA  趋势（0.63%）、宏观策略（-0.15%）、市场中性（-2.47%）和事件驱动（-7.23%）
        具体来看，股票策略一骑绝尘，策略指数一路走高，最高上涨达到21.74%，逐步收复2015  年股灾以来的失地。债券基金指数小幅上行，全年表现不温不火。CTA  趋势上半年未能延续16  年的强势，表现欠佳，随着6  月能源及煤炭钢矿行情启动，策略指数呈现出震荡上行态势，全年最终收涨。宏观策略指数全年以震荡为主，上半年震荡走低，下半年随着股市和商品市场整体投资机会的增加，呈现出震荡上行态势。市场中性和套利策略指数走势相似，不过市场中性在两次反弹中，反弹力度不及套利策略，最终收跌。事件驱动呈现宽幅震荡走势，上半年受政策性因素影响一度下跌超过10  个百分点，6  月份以来随着中小创行情的启动指数有所反弹，但10  月下旬起再度走低，最终全年累计跌幅超过7  个百分点，在所有策略垫底。
        3.私募产品分析
        根据朝阳永续不完全统计，有7,323  个成立时间超过一年、拥有完整一年净值数据、分属于九大策略的产品。2017  年，私募基金产品的平均收益率为10.85%，较16  年增加超过14  个百分点，其中，近七成产品实现盈利，较16年增加35  个百分点。九大策略产品平均收益率均为正，其中，股票策略、组合基金业绩表现最佳。