光大证券-汉威科技-300007-智慧化业务推动公司稳健增长，物联网发展未来可期-180228

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        事件：公司于2  月28  日发布17  年度业绩快报，  17  年度实现营收14.44  亿元，同比增长30.37%；归母净利润1.22  亿元，同比增长34.41%，两项指标均处17  年度业绩预告中值（20%-40%）；ROE  增长1.83  百分点至9.07%。公司四季度营业利润5323.92  万元，环比增长102.74%，三季度费用抬升压制的业绩得以释放；四季度归母净利润4807.57  万元，同比增长55.21%。
        ◆传感器发展增速显著，智慧化业务稳步推进。
        公司坚持“成为领先的物联网（IOT）解决方案与数据服务提供商”的战略目标，大力拓展“传感器+检测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”物联网解决方案。
        传感器业务方面，受益于安全、环保、健康以及全社会智慧化的强劲需求，气体监控需求持续上升，该板块相关产品取得突出增长；同时随着国内VOCs监测、治理市场的快速启动，公司下属子公司嘉园环保中标天药股份VOCs治理设备和系统项目，为公司在医药行业VOCs  治理业务上奠定了业绩和技术基础，未来传感器领域多元化发展值得期待。
        智慧化业务方面，公司加大自筹资金的使用规模，稳步推进智慧城市板块中已实施的智慧水务、智慧市政等智慧化建设项目的落地，产业协同效应不断增强；同时，受益于社会民众对环保关注度的提升以及国家政策对环保行业的大力支持，智慧环保板块整体发展情况良好。
        ◆“汉威云”战略布局全面，静待建设全面升级。
        汉威科技从2011  年开始从传感器业务向物联网应用转型，先后收购20  余家子公司，布局智慧市政、智慧环保、智慧家具、智慧工业4  大物联网应用领域，形成以传感器为基础，物联网应用为核心的“汉威云”平台战略。此前中标广东华南粮食交易中心电子交易系统安全模块，实现“区块链”战略布局。我们认为，公司会在此基础上对云平台进行整体优化扩容，进一步在全国进行分布式部署，通过资源的集中管理，针对需求动态分配资源，促成这种通过数据服务、应用开发平台服务的商业模式的落地。此种商业模式前景广阔，因此我们长期看好公司未来的物联网发展。
        ◆维持“买入”评级
        我们持续看好公司智慧市政业务的发展，同时公司在传感器领域的持续做大做强，将对公司2018  年经济效益产生积极影响。我们根据最新业绩快报，将2017年盈利预测调整至1.22  亿元（原预测1.26  亿元），并维持2018-2019  年的盈利预测1.64  亿元、1.98  亿元不变，对应2017-2019  年PE  30、22、19  倍；给予18  年30  倍PE，维持目标价16.80  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：合同签订不及预期，智慧市政拓展不及预期，并购带来的整合风险；市场系统性调整风险。