国元证券-游族网络-002174-业绩快报符合预期，低点持续推荐-180228

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        事件：
        公司2017  年业绩快报：全年营收32.42  亿元，同比增长28.14%，归母净利润8.06  亿元，同比增长37.05%，每股收益0.933  元，同比增长36.6%。
        正文点评：
        1、  业绩快报符合预期，增速稳定
        公司三季报中公布的全年业绩预告为归母净利润区间为7.05  亿至8.82亿，同比增长区间为20%至50%。实际业绩8.06  亿元，增长36.6%，数据位于预期区间中枢，符合预期。
        公司净利润增速36.6%，远超过往两年的增速（2016  年14.03%，2015年24.35%），公司业绩稳步增长。主要原因是公司老产品流水稳定，新产品“及时到位”，以《少年三国志》、《女神联盟》为代表的主要老产品产品流水稳定，《狂暴之翼》作为2017  年的主打产品取得巨大成功，在34个国家获得了畅销榜第一的成绩。
        2、《天使纪元》开启2018  年爆款之路，期待后续新产品
        1  月份新上线的《天使纪元》表现良好，邀请刘亦菲代言，目前处于畅销榜30  名左右，目前流水过亿，值得持续关注。2018  年新产品方面主要是《权利的游戏》、《星球大战》、《女神联盟3》等大IP  产品，全球化的IP加上公司重点研发投入以及上线后的全球化运营，《权利的游戏》手游值得重点期待。公司目前研发人员830  人，与一线厂商的研发团队人数差距较大，后续扩充研发团队的需求较强，为未来新产品研发做补足。
        3、股票回购+大股东增持+股权激励+定增倒挂彰显公司发展信心：公司此次股票回购计划金额高达3  亿-5  亿，回购价格不超过30  元/股；大股东增持不低于500  万股，已增持132  万股，增持金额尚倒挂1  元左右；股权激励覆盖了公司180  名核心管理层及技术（业务）人员，行权价29.25元；完成约7  亿元的定增，林奇等大股东、高管认购1  亿元，定增价格25.78  元/股。公司一系列的动作都显示管理层及核心人员对公司长期发展的信心，稳定的管理层和研发运营团队是公司宝贵的财富，是新产品的背书，也是公司中长期的价值所在。
        投资建议：公司产品新老交替有序，产品丰富，《少年三国志》、《狂暴之翼》等产品持续问公司带来稳定的流水，2018  年开年大作《天使纪元》开了一个好头，后续大作关注《权力的游戏》等产品。公司2017  年12月公布3  亿-5  亿的股票回购计划，叠加大股东增持计划、股权激励计划实施及定增倒挂等重大利好，公司2017  年12  月公布3  亿-5  亿的股票回购计划，叠加大股东增持计划、股权激励计划实施及定增倒挂等重大利好，目前股价未完全反应公司实际价值，公司未来发展值得期待。我们预测公司2018年、2019年的净利润为10.67亿、14.30亿，EPS为1.18元、1.58元，对应PE分别为19倍、14倍，持续给予"买入"评级  
        风险提示：  
        产品计划不及预期、股权质押风险、行业增速下滑等风险