财通证券-艾德生物-300685-业绩符合预期，肺癌液体活检产品将放量增长-180228

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        业绩增长符合预期，技术创新与新产品持续推进
        2017年公司实现营业总收入3.30亿元（+30.59%）；归属于上市公司股东的净利润为0.94亿元（+40.53%），基本EPS为1.38元（+
23.21%）。业绩符合预期，我们认为业绩增长主要是公司持续加大研发投入，推进新产品研发和技术创新，积极开拓国内外市场，使公司主营业务得到持续稳定增长，同时各项费用管控较好。
        国内首家获批肺癌液体活检产品，有望放量增长
        2016年全国肿瘤登记中心统计显示，全国新发恶性肿瘤病例约429万例，其中肺癌每年新发病例约70万，非小细胞肺癌约占所有肺癌80%左右，故而我们估计每年新发非小细胞肺癌患者约为56万左右。2016年全球液体活检市场规模约为3.94亿美元，预计2021年市场规模为13.98亿美元，CAGR为28.8%，成长空间很大。公司肺癌ctDNA液体活检产品已达国际先进水平，为国内首个获批的液态活检产品，具有先发优势，未来覆盖率有很大提升区间，有望实现放量增长。
        聚焦肿瘤精准医疗，肿瘤伴随诊断指导个体化用药是大趋势
        公司集肿瘤精准医疗诊断产品的研发、生产、销售、服务为一体，拥有完全自主知识产权的ADx-ARMS?、Super-ARMS?两大技术平台，是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、Her-2等基因靶点进行诊断产品研发，相较于传统扩增和测序技术系统更精确，准确度更高，操作更简便。已成功研发出20余种肿瘤精准医疗分子诊断试剂，均为国内首批获得CFDA和欧盟CE认证的产品。随着未来精准医疗的推进，肿瘤伴随诊断指导肿瘤个性化用药是未来临床应用的主要趋势，公司必将持续受益。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017-2019年营业收入3.52/4.68/6.22亿元、净利润分别为0.88/1.18/1.59亿元，EPS为1.11/1.47/1.99元，PE为83/62/46倍，维持增持的投资评级。
        风险提示:新产品推广、研发、注册进度低于预期的风险