上海证券-银轮股份-002126-全年业绩符合预期，新产品拓展顺利推进-180228

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        公司动态事项
        近期公司发布2017年度业绩快报。
        事项点评
        全年业绩符合预期，多重因素推动业绩持续高增长
        公司全年实现营业总收入42.49亿元，同比增长36.26%，归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比增长26.65%，业绩总体符合预期。新客户的拓展、商用车和自主品牌产销量的快速增长、排放法规升级、新能源汽车热管理部件量产等因素共同推动了业绩的高增长。  
        排放法规升级、产品模块化保障商用车业务稳步发展
        公司是国内领先的汽车热交换器生产企业，产品配套于美国康明斯、卡特彼勒、福特、道依茨、通用、法雷奥、玉柴、东风、重汽、北汽福田、锡柴、潍柴、上柴等企业，在商用车领域市场优势显著。未来在客户和产品线的拓展之外，排放法规的不断升级和公司产品由单体向前端冷却模块、EGR总成等总成和模块的升级也将推动单车价值量的提升，保障公司商用车业务的稳步发展。  
        乘用车业务新产品、新客户拓展顺利推进
        近年来公司积极拓展乘用车业务，并已成为公司业绩的重要增长点。在客户方面，公司产品已配套于吉利、广汽、长城、比亚迪等优质自主品牌客户，去年成功成为通用公司指定供应商并通过德国大众供应商审核，实现由自主品牌向合资品牌的拓展。在产品方面，公司积极推进乘用车EGR、水空中冷器、新能源汽车热管理部件等新产品的研发生产，未来有望保持业绩的快速增长。
        投资建议
        调整公司盈利预测，预计公司2017年至2019年归属于母公司股东的净利润分别为3.25亿元、4.18亿元、5.16亿元，对应的EPS为0.41元、0.52元、0.64元，按2月28日收盘价9.10元计算，对应的PE为22.42倍、17.44倍、14.12倍，维持"增持"评级。  
        风险提示
        下游客户汽车销售不及预期的风险；原材料价格上涨的风险；业务整合不及预期的风险