财通证券-安洁科技-002635-移动终端到新能源汽车的跨越式布局-180226

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        消费电子升级带来单客户价值提升
        消费电子终端单机ASP大幅提升：手机内部功能件种类增加，018年全面屏和无线充电以及双摄相头开始普及，单机料号增加。大客户今年发布三款手机，一款大屏LCD与两款不同尺寸的OLED版本，安洁科技有望切入石墨散热片、框胶、电池可移除胶带等确定性产品以及几款不确定性功能件，ASP进一步提升到3美元左右。同时公司加速导入国内手机客户供应体系，提高功能件市场份额，主业有望保持高速增长。
        提前卡位汽车电子，携手打造特斯拉新平台
        特斯拉单车价值和出货量持续爬升：公司主营业务从手机端延伸到新能源汽车板块。从趋势上看来看，新能源汽车中电子元器件需求增加和智能化加速提升，汽车电子将接力智能手机成为市场增长点。安洁科技与适新科技打入特斯拉供应链体系，同时和特斯拉共同开发下一代汽车平台。目前单车价值达到150美金，后续有望提升到200美金以上。特斯拉新款车型需求量旺盛，Model3预订达到50万辆，出货量逐季攀升，公司积极扩展技术水平和客户资源，将充分享受新能源汽车发展带来的机遇。
        功能件与金属件协同发展，新客户新产品加速导入
        威博精密金属大件和手机外壳加速客户导入：受益于客户资源与品牌优势，出货量爬升较快。2018年大件业务占威博总营收有望超过50%，目前客户主要包括华为、OPPO、VIVO、小米等。我们看好安洁本部、威博精密、适新科技等不同产品和不同客户之间的相互导入，实现对公司的"1+N"战略方案。公司将受益于品牌优势、技术优势、客户优势、成本优势等带来业绩的加速发展。
        盈利预测：
        公司2017-2019年净利润预计为5.2/10.6/14.9亿元，EPS为0.69/1.40/1.98元，当前股价对应PE为30.8/15.1/10.7倍。看好公司长期业务发展，目前估值偏低，给予公司"买入"评级。
        风险提示:智能手机市场萎靡、客户导入不及预期