东证期货-上证50ETF期权月度报告：波动率逐步下行，50ETF有望企稳回升-180301

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        ★50ETF2月大幅波动，认沽期权行权数量远高于认购
        50ETF  2  月短期之内大幅下挫，期权交易活跃度较1  月大幅回落。从行权数量来看，认沽期权行权数量远高于认购期权，行情短期大幅下挫导致了这一现象。
        ★期限结构近高远低，短期波动率掉头向下
        认购和认沽期权的期限结构近高远低，走势较为一致，中长期来看预期波动率依将下行。目前短中期历史波动率远高于长期水平，但是已经逐步向长期水平靠拢。
        ★波动率指数大幅上涨，交易量认沽认购比处于偏高水平
        波动率指数本月大幅上涨，远高于前期均值水平。交易量认沽认购比处于偏高水平，市场情绪短期相对谨慎。持仓量认沽认购比处于偏低水平，风险偏好水平相对较低。
        ★推荐策略表现
        推荐策略至今已经持续310  个交易日，策略累计收益为65.83%，年化收益为50.86%，夏普率为3.46，最大回撤为-5.19%。
        ★投资建议
        50ETF  2  月以来市场短期内大幅下挫，波动率大幅回升，市场情绪趋于谨慎。观察近期短中期历史波动率走势可以看出，短中期历史波动率远高于长期波动率水平，但是已经逐步向长期水平靠近。结合波动率在波动率锥中处于中高位置，可以断定短期之内波动率将逐步下行。另从情绪指标来看，交易量认沽认购比处于偏等水平，市场情绪相对谨慎。持仓量认沽认购比则在行权之后大幅回落，总体处于相对偏低水平，说明市场风险偏好水平较低。综合以上分析，我们认为市场情绪偏中性，标的短期可能寻找底部支撑，未来将逐步企稳。因此策略推荐使用买入行权价为2.90  和2.95  的3  月认购期权牛市价差策略。
        ★风险提示
        波动率跳涨风险，谨防标的冲高回落。