东吴证券-赢时胜-300377-产品升级与行业拓展推动业绩高速增长-180228

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        事件：公司发布  2017  年度业绩快报，实现营收  5.42  亿元，同比增长  54.58%；实现归母净利润  2.11  亿元，同比增长  74.42%。
        投资要点：
        业绩处于此前披露范围区间中值。2.11  亿的归母净利润处于此前披露范围区间  1.94-2.24  亿元的中值，符合预期。单第四季度，公司实现营收  2.30  亿元，同比增长  88.5%；实现归母净利润  1.28  亿元，同比增长  41.6%；营收和归母净利润依旧保持高速增长。
        银行理财监管加强和公司产品升级换代继续带动营收高速增长。银行理财监管加强带动公司银行金融托管及清算、核算及估值类产品收入继续高增长，公司推出新一代产品金融资产管理系统  V3.0，技术国内领先市场占有率行业第一。同时  FOF、MOM、新三板优先股、深圳个股期权、深港通、深交所  V5  改造、金融业营改增等一系列的创新业务和新政策出台，金融机构信息化系统建设需求得到释放。在营收快速增长带动下公司规模效应得到释放，规模效应使得净利润增速高于收入增长。
        积极推进科技金融生态圈布局，打造创新业务模式。1）参股公司东吴在线搭建零售金融、机构业务和资产管理三大板块协同发展的综合金融服务平台；2）子公司上海赢量，专注于线上交易的票据业务，有望与区块链结合打造区块链供应链生态；3）参股东方金信  30%布局金融大数据采集、存储、管理、分析挖掘及数据应用；4）设立链石信息科技进行区块链技术的研究与应用。报告期内，上述子公司均取得了较好的经营业绩，增厚公司净利润。凭借资产管理软件为入口，公司依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动，在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局，打造创新盈利模式。
        维持“买入”的投资评级。预计公司  2017-2019    年净利润分别为  2.11、3.07、4.41  亿元，EPS    分别为  0.28、0.41、0.59  元，对应  PE43、29、20  倍维持“买入”投资评级。
        风险提示：创新业务拓展缓慢