财通证券-格林美-002340-金属回收龙头将继续受益于锂电行业东风﹣-180228

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        乘锂电行业东风，业绩预告利润翻倍增长
        2017年公司实现营业总收入为105.23亿元，比上年同期增长了34.29%；实现营业利润7.94亿元，比上年同期增长了143.31%；实现利润总额7.96亿元，比上年同期增长了123.69%；实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，比上年同期增长了128.56%，业绩的增长主要源于电池材料板块、钴镍钨板块销售规模增长，主要原因是产品价格上涨，同时电池材料板块产能释放。
        锂电金属材料营收占比大幅提升，且产业链得到延伸
        2017年四氧化三钴、三元材料、钴粉、镍粉等锂电池相关金属材料营业收入占公司总营收的比例约2/3，而2016年这一比例不及30%；锂电池相关金属材料仅上半年所创造的毛利比上期增加3.47亿元，其中钴相关产品的增速超过两倍。公司业务从回收钴镍金属向制造三元电池延伸，打造"电池回收-原料再造-材料再造-电池包再造-新能源汽车服务"全产业链，钴酸锂及三元动力电池材料出货东莞新能源、江西福斯特、天津捷威、三星SDI等国内外知名电池企业，正式打入国际市场。
        锂电池回收政策利好行业龙头，新建产能迎接巨量市场
        近日七部委联合印发《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》，规定新能源汽车报废时应将其送至报废汽车回收拆解企业拆卸动力蓄电池。根据汽协公布的新能源汽车产量数据，2015年之前的总产量超过40万辆，而动力锂电池5～8年陆续进入报废期，因此，预计到2020年国内累计报废量将接近20万吨。为迎接巨量市场需求，公司拟非公开发行股票募集约29.5亿元，用于拆解动力电池包项目、循环再造三元材料用前驱体原料项目（6万吨/年）、循环再造电池用三元材料项目（3万吨/年），预计全达产后实现净利润8.3亿元/年。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2018年和2019年营业收入分别为141.5亿元和191.9亿元，实现归母净利润为8.91亿元和12.69亿元，给予"买入"评级。
        风险提示:募投项目建设不及预期；产品价格下滑导致毛利率下降。