新时代证券-岭南园林-002717-全面落实大生态+泛游乐，业绩持续高增长-180228

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        事件：    
        公司发布2017年业绩快报。据初步核算，2017年实现营业收入47.97亿元，同比增长86.81%，归属于上市公司股东的净利润5.20亿元，同比增长99.55%。  
        点评：  
        生态环境修复业务保障公司业绩，PPP和EPC订单不断高增：    
        在生态环境修复业务方面，2017年，公司PPP和EPC订单呈现较大增长。17年全年公布的新签订单额102.73亿元，是16年订单总额的4.73倍，其中PPP项目和EPC项目共占比45.32%。2017年以来公司新签订单（不含框架协议）157.68亿元，相对于17年未经审计的营收47.97亿元来说，订单收入保障比约3.3倍，未来业绩高增可期。2018年以来，公司持续拓展PPP项目，已中标项目54.95亿元，其中PPP项目占比达71.14%。PPP项目占比持续提升，拿单势头稳健。PPP和EPC业务规模不断扩张，较好的提升了公司经营业绩和整体盈利能力。  
        文旅业务结构优化，二主业叠加效应凸显：    
        在公司"二次创业"战略布局中，文化旅游业务板块发展迅速，业务结构得以进一步优化，业绩高速增长，收入占比提升。文旅业务与生态环境业务形成显著的叠加效应，"内生外延"使得公司形成了有效的平台资源，为公司业绩的快速增长提供有力支撑。具体来讲，恒润科技的主题文化乐园等业务呈现爆发式增长，德玛吉的展览营销和活动策划等业务也增长较快，二者均实现订单规模快速增长，彰显公司文旅方面业务实力。  
        并购新港永豪，整合水生态治理产业：    
        17年10月，公司以4.5亿元并购新港永豪75%的股权，快速整合水生态综合治理产业，提升"蓝绿交织"环境治理能力。新港永豪以水利水电工程施工为主要发展方向，以水务建设投资、水处理、水生态建设等业务为多元支撑。新港永豪参与的工程涉及水电建设、生态饮水、城市水环境建设、污水处理等多方面工程。新港永豪将与公司水务水生态中心充分融合，不断拓展公司的水治理业务，有望成为公司未来业绩的快速增长点。  
        设立产业基金，促进生态文旅双主业协同：    
        公司及全资子公司恒润科技拟以2.2亿元投资设立文旅产业基金及文化产业基金。投资的项目为公司及恒润科技的文化旅游相关项目、IP及内容孵化相关项目。此次产业基金的设立将有效推进公司文旅产业、IP及内容孵化的落地与实施运营，有助于扩宽项目融资渠道，提高公司的融资能力，促进公司生态业务及文旅业务的相互协同。  
        财务预测与估值：预计公司2017~2019年实现归母净利5.20/8.47/12.84亿元，同比增长99.5%/62.8%/51.6%，对应EPS为1.19/1.94/2.94元。当前股价对应2017~2019年PE为21.4/13.2/8.7倍，维持"强烈推荐"评级。  
        风险提示：PPP项目推进不达预期，外延拓展不及预期等。