国信证券-天虹股份-002419-盈利持续改善，业绩超预期-180301

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        17年利润7.18亿元，同比增长37%，略超预期
        公司发布2017  年度业绩快报，公式实现营业收入185.36  亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润7.18  亿元，同比增长37.03%。拆分报告期来看，2017年下半年实现营收95.53  亿元，同比增长9.44%；实现归母净利3.43  亿，同比增长43.81%。2017Q4  收入55.98  亿，同比增长13.85%;归母净利润2.27亿元，同比高速增长40.70%，略超出我们预期，预计主要因地产项目结转所致。
        展店加速，同店提升，多业态并进打造新零售典范
        17年，公司在数字化、体验式、供应链三个方面建设加速，通过传统业态调整、新兴业态探索以及产品结构优化，盈利能力提升显著。在“一店一策”策略下，新增大店培育期缩短，并带动老店改造同店增速修复。新零售方面，体验式业态的融入、“虹领巾”平台O2O  建设、以及无人便利店塑造典范。
        18年，在各业态模式成熟的基础上，公司经营策略转为成长和盈利并重，进入加速展店阶段，百货/购物中心（预计18  年开大店10  家）、超市/便利店两大主力业态也将在18  年进入加速展店阶段，强大异地复制能力+成熟体验式业态定制，也将使得公司收入端提升明显。
        员工持股+超额利润分享激励充分
        2017年12月29日，公司公告市场化股票增持计划，拟募集不超过1.18  亿元。截至2  月14  日，已通过二级市场累计购买公司股票461  万股、占公司总股本的0.58%，均价为16.62  元。员工持股计划彰显公司管理层对未来发展的信心。
        公司在门店超额利润分享机制，通过超额利润分享与奖金二次分配，适当调整薪酬激励高业绩高潜力员工。
        风险提示
        门店扩张不及预期；费用率优化不及预期。
        成长及盈利改善进一步演绎，建议“买入”
        预计公司18/19  年EPS  分别为1.03/1.18  元（暂未调整），维持“买入”评级。