安信证券-捷成股份-300182-预计18年一季度利润高增长，影视剧内容制作及版权业务奠定业绩基础-180301

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        ■事件：  公司发布2017  年业绩快报及2018  年第一季度业绩预告，2017年实现营业收入、归母净利润分别为43.15  亿元、12.50  亿元，分别同比增长31.63%、30.02%；2018  年第一季度预计实现归母净利润1.90-2.14亿元，同比增长60%-80%。
        ■业务协同助推业绩持续高增长。公司将领先技术应用与服务运用于影视内容制作、版权运营领域，并拓建教育领域2C  端的平台渠道，形成合力竞争能力，各业务板块之间有效协同，公司经营稳定，整体业务继续保持稳健快速增长的态势。
        ■影视剧内容储备丰富，《红海行动》预计贡献约4000  万元业绩。公司旗下星纪元、瑞吉祥、中视精彩等影视内容制作公司项目储备丰富，擅长军事战争题材的电影、电视剧制作，影视内容日趋精品化。2017年公司参投《战狼2》、《空天猎》电影，根据艺恩数据，累计票房分别为56.82  亿元、3.81  亿元，票房表现靓丽，另参投的《红海行动》于2018  春节档上映，截至2  月28  日票房已达24.24  亿元，预计为公司贡献至少4000  万元业绩。
        ■投资建议：预计公司2017-2019  年实现净利润分别为12.50  亿元、17.60亿元、21.55  亿元，EPS  0.49  元、0.68  元、0.84  元。公司各板块业务稳健协同发展，2018  年重点关注其在影视内容、版权分发业务上的持续发力，我们给予公司2018  年25  倍目标PE，对应目标价17.00  元。
        ■风险提示：版权市场竞争加剧、影视内容监管政策超预期、参投电影票房表现不及预期等风险。