平安证券（香港）-港股月报-180301

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        2  月市场回顾
        港股2018  年1  月份强势开局后，二月份进入振盘调整阶段，美国经济数据强劲，市场忧虑通胀升温，带动美债息走强，引发美国市场股债双杀，市场弥漫恐慌情绪，环球股市惨遭血洗同步下跌，悲观和避险情绪浓厚，对累计涨幅较大的港股造成一定程度冲击。港股月初跳水下跌，其中2  月6  日恒指单日暴跌1649  点或5.12%，创史上第二大单日点数跌幅，其后进一步寻底下跌，2  月9  日恒指低见29129  点，此后大盘逐步修正跌势，恒指迅速反弹并重新站上三万一点水平，2  月份最后二个交易日港股再度走低，并失守31000  点水平。2  月恒指收报30844  点累计下跌2043  点，跌幅达6.2%；国指累计下跌1179  点报12382点，跌幅达8.7%。受节假日因素影响，港股2  月成交萎缩，港股通南下资金净流入规模大减，全月净流入资金仅322  亿，较1  月份全月765  亿减少443  亿。2  月权重蓝筹腾讯、港交所、中国平安等走软，连同中资金融、地产板块、三桶油等走低领跌大市；手机设备、造纸板块逆市走高。
        3  月大市研判
        港股于1  月份强势开局后，踏入二月份由于美国就业数据强劲，引发通胀预期升油，美债息走强，导致环球股市经历小股灾，港股未能幸免，恒指由1  月末高位暴跌逾四千点，一度跌破三万点水平，跌至近二万九点，其后逐步修正跌势，恒指迅速反弹并重新站上三万一点水平。但港股本轮牛市的核心因素并未发生变化，港股企业盈利预计维持在双位数增长，估值经历回调后回到更吸引水平，连同宏观经济改善，南下资金将继续大量南下配置港股核心资产，在港股即将启动‘同股不同权’改革下，这些因素将继续支持港股维持牛市基调不变。港股在去年和今年1  月累计涨幅巨大下，进行调整修正是必经阶段，有整固的牛市行情才能走得更远。我们看好港股的基本逻辑未变，但正如我们年报指出，港股估值重估之路在2018  年仍会继续，但在全球央行陆续进入收紧货币政策阶段，环球金融市场波动会加剧，而资金对港股估值的分歧将会扩大，大盘波动性或会较2017  年提高。因此投资者还是需要适应港股进入波幅扩大的新常态，因此选股要求将需要提高，业绩胜预期的行业龙头股将能强者恒强，投资者可把握大盘波动行情下调整持仓组合的机会。恒指难言已完成中期调整，后续美元和美债息走势，中美贸易纠纷等中线仍会对港股造成扰动。港股于2  月最后两个交易日冲高回落，一举失守20  天和50  天线，反弹持续性面临考验，目前市况表明大盘并未稳定，短线振荡难免。港股短线反弹可能已止于31800  点，刚好完成黄金分割的0.618  倍反弹比例，后续或会继续进行震荡调整，修正后再寻找向上动能。后续关注美联储加息讯号，和两会政策行情。在行情趋势明确前，不宜介入过深，港股业绩期间投资者可关注并发掘绩优蓝筹品种的介入时机。此外，同时可关注人大、政协两会行情主题，关注一带一路、雄安新区和粤港澳大湾区区域规划、央企混改、租购并举、环保等主题。
        热点前瞻
        热点方面，全国政协十三届一次会议及十三届全国人大一次会议将分别于3  月3  日及3  月5  日在北京召开，2018  年为改革开放40  周年，今年的两会值得投资者重点关注。从投资布局的策略来看，除了传统的供给侧结构性改革、一带一路等投资主题以外，投资者可适当关注以下几大主题：1.科技创新带动的工业升级主题，包括半导体、5G、新能源汽车等板块，相关个股包括中兴通讯(763)、长飞光纤光缆(6869)、中芯国际(981)、华虹半导体(1347)、比亚迪(1211)、洛阳钼业(3993)。2.乡村振兴战略、光伏扶贫带动的生态环保及新能源主题，相关个股包括北控水务(371)、光大国际(257)、东江环保(895)、保利协鑫(3800)、信义光能(968)。3.区域改革主题，包括雄安新区、上海自贸区、粤港澳大湾区建设等区域性规划发展所带来的投资机会，相关个股包括金隅股份(2009)、天津港发展(3382)、中国建材(3323)、龙光地产(3800)、龙湖地产(960)、粤运交通(3399)、珠江船务(560)。4.国企改革主题，主要为国企混改、重组相关概念股，包括中国国航(753)、中国南方航空(1055)、中石油(857)、中石化(386)、中国联通(762)、中国中车(1766)等。此外，三月份进入港股业绩期，建议投资者重点关注蓝筹股业绩，中国平安(2318)及腾讯(700)将分别于3  月20  日及21  日公布全年业绩，若优于预期则将为大市带来提振。