国金证券-海利得-002206-业绩高速增长，长期成长确定-210810

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事件8月9日，公司发布2021年半年报，报告期内，公司实现营业收入23.77亿元，同比增长48.04%，归母净利润2.91亿元，同比增长187.59%。

经营分析各项业务收入同比增长，毛利率持续改善。

分产品来看，公司涤纶工业丝实现营业收入9.6亿元，同比+35.49%，毛利率25.68%，同比+2.34pct；轮胎帘子布实现营业收入5.45亿元，同比+87.74%，毛利率35.55%，同比+18.42pct；灯箱广告材料实现营业收入4.05亿元，同比+91.1%，毛利率15.56%，同比+0.93pct；石塑地板业务实现营业收入1.69亿元，同比+43.74%；聚酯切片实现营业收入1.91亿元，同比+1.17%；PVC膜实现营业收入8375万元，同比+14.28%。

越南项目投产，车用丝和帘子布业务持续改善。

目前，越南项目已投产能三分之二，随着越南产能的逐步投产，涤纶工业长丝生产能力有了较大幅度提升，其中车用高模低收缩产品订单明显增长。

目前公司帘子布设计产能4.5万吨，帘子布产品延续了去年下半年供不应求的局面，其销量和盈利同比均有较大幅度增长。

伴随着公司轮胎帘子布技改项目的最后一条生产线的建设达产，公司帘子布的设计产能将达到6万吨。

塑胶业务稳健增长，涂层业务拓展新产品。

公司的环保石塑地板已通过欧标和美标的认证，进入欧美知名品牌OEM供应体系。

塑胶涂层材料业务，公司近年来开发了一些新的产品，如柔性材料，环境材料和新能源材料等，整体盈利情况良好，产销量同比均有较大幅度增长。

盈利预测与投资建议公司各项业务的需求逐步恢复，收入同比增长，我们认为后续越南项目达产为公司成长提供新的动能。

我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为5.82、6.96和8.15亿元（2021-2023年净利润预测前值分别为4.65、6.02和7.6亿元）；EPS分别为0.48、0.57和0.67元；当前市值对应PE分别为15.1X/12.6X/10.8X。

维持“增持”评级。

风险提示产能建设进度不及预期；需求不及预期；产品价格波动；汇率波动。