华泰证券-精锻科技-300258-业绩符合预期，产品需求不断向好-180301

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        2017年业绩符合预期，受益大众新周期，维持"买入"评级  
        2018年2月26日，公司发布2017年度业绩快报，预计2017年实现营收11.3亿元，同比+25.7%；实现归母净利约2.51亿元，同比+31.5%，公司国内外业务增势良好，2017年国内市场收入同比+30.3%，国外市场收入同比+10.0%，整体业绩表现符合我们预期，同时受益于公司产品结构不断优化，公司2017年净利增速高于营收增速，盈利能力得到进一步增强。我们认为公司产能瓶颈将不断突破，同时随着公司主要客户大众2018年开启新一轮产品周期，我们预计公司2018-19年业绩有望继续保持高速增长，我们看好公司长期发展，维持"买入"评级。  
        Q4业绩稳步增长，产品需求不断向好  
        公司业绩稳步增长，产品获得国内外多方认可。17Q4公司实现营业收入约3.3亿元，同比+22.4%，环比+18.9%，实现归母净利润约0.7亿元，同比+26.7%，环比+18.8%，业绩增速稳定。公司作为精锻齿轮细分领域的龙头企业，产品需求不断向好，根据公司公告，公司在大众DQ200  双离合自动变速器结合齿项目的供货份额将由原先年需求90万台套的40%提升到年需求140万台套的80%，从2018年开始逐步爬坡递增供货，我们认为公司在大众供货的份额提升将为公司的业绩增长提供可靠支撑。  
        积极布局新能源产业链，增添业绩增长新动力  
        公司积极布局新能源汽车关键零部件项目，提高中长期竞争力。公司目前新能源汽车领域主要产品为差速器齿轮、电机轴和传动系统小总成等，部分产品已开始批量生产，差速器锥齿轮已开始为蔚来汽车等配套，其他客户正持续拓展。根据公司2017年公告，公司筹划投资5亿元投建新能源汽车零部件项目，进一步扩充新能源关键零部件产能。我们认为公司把握新能源汽车市场快速成长的契机，积极布局新能源汽车产业链，将进一步巩固行业龙头地位，打开业绩增长新空间。  
        精锻齿轮细分龙头，看好公司长期业绩增长  
        公司是国内精锻齿轮龙头企业，在零部件深度国产替代趋势加速的大背景下，公司有望持续开拓客户，提升市场份额。同时，公司是一汽大众DSG核心供应商，2018-19年将全面受益于一汽大众新产品周期。根据公司业绩快报，我们调整公司2017年盈利预测至约2.51亿元（下调约2%），维持2018-19年盈利预测不变，即分别约为3.42和4.47亿元，对应EPS分别为0.62、0.84和1.10元，目标价不变，维持"买入"评级。  
        风险提示：汽车行业发展低于预期，大众DSG项目发展不及预期。