财通证券-亿帆医药-002019-业绩符合预期，在研新药值得期待-180228

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        业绩符合预期，原料药涨价贡献大量利润
        公司公布2017年业绩快报，实现营业总收入43.73亿（+24.8%）；归母净利润13.22亿（+87.5%）；EPS1.16元（+81.25%），业绩符合预期。公司是泛酸钙行业龙头企业，其泛酸钙产品主要销往国外市场，保持持续可观的利润增涨。近年来由于环保等因素，产能受限，而需求不减，导致泛酸钙价格出现爆发式增长，目前虽有所回落，但依然保持高位，预计2018年仍有增长空间。
        创新药上市值得期待，有望助力公司估值提升
        亿帆医药于2016年以53.8%的股权控股健能隆医药技术有限公司，公司拥有专利技术创新药研发平台，Di-Kine双分子平台和ITab免疫抗体平台。旗下创新药长效G-CSF药物F-627在美国启动国际3期临床试验，即与安慰剂对照实验（GC-627-04方案），目前已完成并达到主要终点和预设评价标准。其第二个国际3期临床试验，即与对照药进行的随机、开放、大样本对照试验（GC-627-05方案）也在稳步推进中，预计今年2月份完成所有患者入组，在2019年第一季度完成实验，届时有望缩短上市审批时间并提高上市申请成功率，上市后有望与安进的Neulasta共同分享约50亿美金的市场份额。  
        多个产品纳入新版医保目录，有望业绩放量
        2017年公司有皮敏消胶囊、除湿止痒软膏、疤痕止痒软化乳膏、复方银花解毒颗粒、延丹胶囊、颈通颗粒、小二金翘颗粒、坤宁颗粒、复方黄黛片、富马酸依美斯汀缓释胶囊，缩宫素鼻喷雾剂、妇阴康洗剂等独家产品纳入新版医保目录，预计未来三年收入保持高速增长。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017-2019年EPS分别为1.10元、1.48元、1.73元，对应PE分别为19.1倍、14.1倍、12.1倍，目标价28.5元，维持公司"买入"评级。
        风险提示:生物药创新不及预期，泛酸钙大幅降价。