东兴证券-科大讯飞-002230-2017年业绩快报点评：营收超预期增长，AI﹢行业前景可期-180228

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        事件：
        公司发布2017  年年报业绩快报，预计2017  年营业收入实现54.58亿元，同比增长64.36%；归母净利润实现4.30  亿元，同比下降11.66%。EPS0.31  元，同比下降16.22%。
        主要观点：
        1．营收超预期大幅增长，毛利及扣非归母净利润实现双增长。
        公司2017  年实现营业总收入54.58  亿元，较上年同期增长64.36%；实现毛利28.11  亿元，较上年同期增长67.55%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.61  亿元，较上年同期增长41.32%。公司在营收、毛利及扣非归母净利润上均实现超预期大幅增长，主要是由于公司持续投入拓展业务、销售规模不断扩大所致。其中教育、智慧城市、消费者等业务的增长有着很大的贡献。公司2017  年归母净利润较上年同期下降11.66%，主要是2016  年公司收购安徽讯飞皆成信息科技有限公司的非经常性损益所致。同时在人工智能+赛道等新业务端的大量费用投入，也影响了整体的利润增幅。
        2、平台用户数高速增长，重点赛道任务成果喜人。
        公司AI  平台+赛道的战略成果十分喜人。其中，讯飞开放平台覆盖国内60%以上的AI  开发者团队，合作伙伴达51.8  万（同比增长102%），应用总数达40  万（同比增长88%），平台总用户数（终端设备数）达17.6  亿（同比增长93%）；在教育、司法、医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上，公司实现的净利润总额较上年同期增长逾60%，形成了广大用户可实实在在感知的人工智能应用成果。
        3、保持核心技术领先优势，提升产业领导者地位
        公司在2017  年继续保持技术端的领先，在人工智能关键核心技术领域摘取了七项国际第一，提升了其产业领导者地位。持续的销售及研发投入加之技术的领先让公司在人工智能行业的窗口期实现了快速的发展，并为公司实现长期盈利和可持续发展打下了扎实基础
        结论：
        看好公司在核心技术领先以及大力投入下带来的高速增长；看好公司平台+赛道的可持续发展。预计2017-2019  年公司分别实现营业收入54.57、84.58  和119.57  亿元；实现归母净利润4.27、6.14  和8.65  亿元；EPS  分别为0.31、0.44  和0.62  元；对应PE  分别为179.06、124.57  和88.49  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        技术研发不及预期；业务发展不及预期。