国泰君安-信和置业-0083.HK-强大的净现金及派发特别股息-180302

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        2018  财年中期的核心净利润按年增长218.1%至87.36  亿港元，好于市场预期。信和置业(00083  HK)  2018  财年中期营业收入按年下跌63.8%至39.28  亿港元，主要由于物业销售业务下跌。期内，物业租赁收入按年增长2.3%至15.55  亿港元，而物业销售收入按年下降84.3%至13.03  亿港元。
        信和置业于期内从多个渠道收购5  个香港的住宅发展项目。这5  个项目为公司提供可建面积965,134  平方呎土地储备以供未来4-5  年内销售。基于公司截至2017  年12  月31  日强劲的净现金210.90  亿港元，我们预计信和置业将于下半年继续寻求更多新项目。
        我们将目标价上调至16.45  港元，并维持投资评级“收集”。我们认为公司派发特别股息将成为推动股价上升的催化剂。此外，强劲的净现金持有有助于信和置业在未来购买更多土地。我们将目标价上调至16.45  港元，该目标价相对于我们2018  财年的每股估值29.9  港元有45%的折让。我们的目标价较当前股价有14.2%的上涨空间。我们的目标价相当于8.1/19.8/18.7  倍2018/2019/2020  财年的核心市盈率和0.75/0.73/0.72  倍2018/2019/2020财年的市净率。