国金证券-零售电商行业研究周报：腾讯京东联合入股步步高，探索智慧零售新价值链-180225

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        一周行情回顾
        本周，商贸零售（中信）上涨1.60%，上证综指上涨2.81%，深证成指上涨2.21%，创业板指上涨1.34%，沪深300  指数上涨2.62%。
        行业内上市公司本周涨幅前五分别是：快乐购（+7.73%）、南宁百货（  +6.55%  ）  、天虹股份（  +6.40%  ）  、爱迪尔（  +6.29%  ）  、三江购物（+6.05%）。
        本周行业观点
        腾讯京东联合入股步步高11%，探索“智慧零售”新价值链。步步高2  月24  日公告，与腾讯、京东签署《战略合作框架协议》。腾讯、京东各出资8.9  亿元、7.4  亿元受让公司6%、5%股权，受让价17.11  元/股，本次股权转让完成后，公司控股股东及一直行动人持股比例为40%，王填先生仍为公司实际控制人。三方携手以共同发展“智慧零售”、“无界零售”为愿景，建立长期战略合作伙伴关系，将在构建新能力、构筑“数字化”运营体系、最终营造新生态等领域开展深入合作，实现零售行业的价值链重塑。
        多业态消费场景实现科技赋能，构筑数字化运营体系。步步高在湖南、广西两省零售行业居于领先地位，门店遍布湖南、广西、江西、四川、重庆等地区。截至2018  年2  月，步步高共开设各业态门店359  家，其中超市274家，百货48  家，家电专业门店37  家。。2017  年6  月，步步高在长沙梅溪新天地开出第一家“鲜食演义”门店，定位“精品超市+品质餐饮+到家服务”新零售业态。截止2017  年，“鲜食演义”共开业18  家门店，预计2018  年公司将对销售额居前的50  家超市门店进行改造，落地新零售方案。
        微信拥有超过10  亿活跃用户，京东拥有超过2  亿活跃用户。三方有望充分发挥各自优势，腾讯对步步高输出技术资源，优化前、中、后台系统，帮助步步高搭建数字化运营体系，大幅提升运营效率；利用小程序、公众号为工具，深度挖掘社交、消费互动场景潜力，实现线上流量的有效变现。京东在线上运营、物流、供应链方面的优势与步步高深度协同，不排除未来步步高会与京东的线下新零售业态7Fresh  合作。
        行业整合已经渐入高潮，新零售争夺战已从超市业态扩散到其他线下消费场景。腾讯京东入股步步高尘埃落定，A  股超市上市公司仅有家家悦、人人乐与华联综超尚未站队。腾讯入股海澜之家、阿里入股居然之家显示互联网巨头布局线下的核心为体验式场景以及线下流量入口价值。我们认为，未来互联网巨头的线下整合将不仅仅局限于超商领域，衣、食、住、行等生活消费场景将成为重要落脚点。
        推荐标的
        永辉超市、苏宁易购、家家悦、莱绅通灵、王府井。
        风险提示
        居民终端消费需求不达预期风险；国家政策变革风险；新业态发展不及预期风险。