光大证券-国防军工行业2018年3月光大证券军工行业月报：反弹柳暗花明，3月期待两会公布军费-180302

《光大证券-国防军工行业2018年3月光大证券军工行业月报：反弹柳暗花明，3月期待两会公布军费-180302（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-国防军工行业2018年3月光大证券军工行业月报：反弹柳暗花明，3月期待两会公布军费-180302（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆2  月军工板块剧烈波动，先抑后扬
        2017  年2  月，军工板块跟随市场出现剧烈波动。以2  月9  日为市场此次调整最低点计，军工板块跌幅超15%，仅次于地产；此后市场反弹中，军工涨幅超12%，仅略低于电子板块，涨跌均充分显示板块高弹性。
        ◆行业基本面已至冰点，边际改善可期
        上月月报中，我们即判断，行业基本面已至冰点，未来逐步边际改善是大概率事件。一方面，军改阶段性影响逐步减弱，军品订单将恢复增长；另一方面，资产证券化阶段性停滞不代表停止，国资委积极评价中航沈飞重组传递肯定态度，军工资产证券化仍是行业大势所趋。我们认为上述因素是军工在反弹中表现突出的主要原因，行业基本面边际改善的趋势望将延续。
        ◆3  月两会召开，期待2018  年军费预算公布
        从往年经验看，军费预算往往于3  月两会期间公布。2017  年军费预算增速放缓至7%，低于市场预期，也是军工板块全年表现不佳的重要原因之一。我们统计发现，历年军费增速与GDP  增长高度相关，而中国经济企稳，GDP  增速由2016  年6.7%回升至2017  年6.9%，我们判断军费增速也有望迎来恢复，由此将有望提振市场对军工板块关注。
        ◆优先配置总装龙头
        长期看，需求端强军目标拉动和供给端资产证券化、军民融合持续推进，仍为行业提供长期向上基本面；中短期看，板块估值历史中低位叠加基本面边际改善，正酝酿上行潜力，板块具备一定阶段性配置价值。但由于板块估值整体较高，在当前市场大环境下，其上行空间亦受到限制。行业龙头总装公司最具配置价值，军民融合、军品定价机制改革、混合所有制改革三管齐下，望为目前低利润率的总装企业带来较大盈利提升空间，消化其估高值，继续推荐内蒙一机、中航沈飞。
        ◆风险分析：
        军品订单大幅波动及落地时间的不确定性。军工资产证券化的不确定性。