平安证券-交通运输行业周报：航空板块短期调整不改长期配置价值-180304

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        交通运输行业表现回顾：本周申万交通运输板块涨跌幅为0.42%，在28个申万一级行业中排名第19，沪深300指数涨跌幅为-1.34%，创业板指涨跌幅为6.18%。本周交运板块指数微弱上涨，沪深300指数下跌，创业板涨幅较大。进入3月以来，申万一级28个行业中，交通运输行业涨跌幅为-0.23%，在28个申万一级行业月涨跌幅排名第21位。截至3月2日，交运行业的P/E（TTM）为20.6。  
        交通运输行业子版块表现回顾：在申万交通运输行业的所有二级子行业中，本周涨幅为正的子板块有港口（1.77%）、公交（2.45%）、机场（4.07%）、物流（2.86%），涨幅为负的子板块有铁路运输、航空运输、高速公路，其中航空本周下跌幅度较大，为-3.85%。
        交通运输行业个股表现回顾：申万交通运输行业117只个股中，67只股价上涨，34只股价下跌，15只整周持续停牌，1只新上市股票（华夏航空）。不考虑本周新上市的个股，涨幅榜中，以普路通、海峡股份、德邦股份涨幅最大，达到26.60%/14.75%/14.16%，跌幅榜中，以南方航空、中国国航、东方航空跌幅最大，达到-8.06%/-5.68%/-5.18%。
        交通运输行业重要指数数据回顾：从国际油价方面来看，布伦特原油走势进入2018年来略有调整，截至本周五，B.ICE收盘价为64.56美元/桶，相较本周初始价格下降3.5%，本年累计涨跌幅为-3.1%；从国际汇率变化情况来看，美元兑人民币近期短暂反弹，截至本周五，美元兑人民币汇率为6.3472，相较本周初始上涨0.15%。从海运业务情况来看，波罗的海干散货指数（BDI）进入2018年以来不断走低，近期略有反弹，截至本周五点数为1207点，相较本周初上涨1.34%。
        投资建议：我们认为，2018年航空板块供给侧收紧叠加票价放开将大幅改善航空公司盈利能力，行业景气度确定性向上；航运板块，当前正处于处于去产能阶段，供需关系也在逐步改善，运价有望上行；铁路板块，货运受益于环保治理，实现了对货车的部分替代，客运方面也有望有益于票价提升；物流板块，虽增速有所放缓，但是新业态如"快运"将打开新的增长空间；同时，公路、铁路等板块中现金流相对充裕的个股仍值得关注，总体来看，交运板块存在行业性机会，首次覆盖给予"强于大市"的评级。本周，沪深300下跌，创业板筑底反弹，交运板块主要受航空板块下跌拖累微弱上涨。投资建议方面，我们认为航空板块在经过短期调整之后，仍具备配置价值，建议重点关注中国国航、南方航空；年报披露季，我们建议关注兼具成长性的潜在高分红个股，如宁沪高速；同时，我们维持对稳健增长的韵达股份的推荐评级。  
        风险提示：  
        (1)  航空供给侧改革不达预期风险：当前市场看好航空板块的最主要的逻辑就是供需矛盾，如果供给收紧没有达到市场预期，进而会影响票价的上涨和客座率的提升，最终会传导到航空公司业绩和股价；
        (2)  油价大幅上涨风险：航空、集运等板块受油价波动影响较大，油价上涨会抬升相关公司运营成本，带来业绩下滑；
        (3)  汇率大幅贬值风险：汇率的大幅贬值对于美元债务较多的航空等板块的公司来讲，会带来负的汇兑损益，带来短期的股价波动；
        (4)  宏观经济增速放缓风险：宏观经济放缓，会影响人们的消费，进而影响客运量，另一方面也会给货运带来负面影响，进而多方面影响交运行业公司的业绩。
        (5)  不可测的安全事故风险：安全事故一方面会导致公司的信誉度降低，另一方面，安全事故造成的公司理赔、固定资产受损等因素，都会给公司业绩带来直接的负面影响。举例来讲，天津港的爆炸对天津港公司业务的影响非常大。