东证期货-豆粕期权周度报告：豆粕期价出现非理性上涨，增卖虚值看涨期权-180304

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        ★基本面判断  
        阿根廷大豆主产区持续高温干燥，从去年11月至今阿根廷经历了长达3个月的干燥天气，令大豆作物处于非常差的状况，这给大豆作物带来很大压力，作物很可能进一步减产。目前阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆新作产量下调至4400万吨以下水平，这对美豆很强拉动，提振国内豆粕价格，但目前涨幅已经超出阿根廷减产带来的影响，未来上涨空间收窄。  
        ★投资建议  
        基于持仓量判断，给出以下建议：  
        以期权持仓量序列分布情形来观察：1805合约豆粕看涨期权最大持仓量3100，看涨期权在2800以上未平仓量较此前一周大幅减少，显示上方压力削弱，同时期货行情快速上涨，显示卖出看涨期权的人被迫平仓出场。看跌期权最大持仓量在2700，最大持仓量集中在2700至2900，而看跌期权的未平仓量有所增加，显示下方支撑上移，因此选择增加卖出1805合约行权价2950的看跌期权。  
        PCR数值异常，给出如下建议：  
        以Put/Call  Ratio来观察：3月2日持仓量  PCR1.42，较上周0.83大幅增加，显示虽然行情大幅上涨，但PCR已经来到一年以来的高点，短期内行情上涨过快，导致PCR出现不合理，因此可以卖出1805合约行权价3300的看涨期权，赚取非理性上涨的时间价值。  
        ★风险提示  
        需注意推荐策略使用条件,走势不利时需及时止损。