光大证券-策略周报：把握政策风口，关注旺季开工-180304

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        ◆“两会”进行时，把握政策风口，关注科创主题
        近期价值蓝筹与成长板块走势有所分化，主要是超跌反弹叠加政策催化推动成长板块短期反弹。目前两会正式开幕，A  股进入重要的政策窗口期。历史经验上看，“两会”期间股市涨跌并无明显规律，但历年两会期间相关政策出台都会催生一些主题性投资机会，短期建议积极把握“两会”政策风口，重点关注科创主题，如5G、工业互联网、新能源汽车、创新药、芯片/半导体等。
        ◆开工旺季来临，周期板块或有交易性机会
        “两会”后一个月股市上涨概率较大，这一方面可能和“两会”相关政策催化有关，但更主要的原因应该还是春季的某些季节性特征所导致。比如一季度信贷投放较高，资金面较为宽松；特别是“两会”之后渐入春季开工旺季，在此期间需求有所集中释放，工业品供需短期容易偏紧，从而造成价格上涨，并带动相关板块有所表现。历史统计发现，在春季开工旺季期间，房地产和建材、建筑、煤炭等部分周期行业相对表现较好。上周公布的2  月PMI  低于预期，主要受到春节因素扰动，判断后续经济走势仍需密切跟踪信贷、开工投资、大宗商品量价等高频数据。如果开工旺季需求方面存在超预期，周期板块或仍有交易性机会。
        ◆一周市场回顾
        上周A  股市场两极分化明显。价值蓝筹普遍调整，特别是部分业绩不及预期的蓝筹股调整幅度较大；而“两会”重要政策窗口期，受注册制延长、证监会支持四大行业“独角兽”快速上市等一系列政策催化影响，中小盘成长板块表现较好。行业表现方面，TMT、军工、电气设备等行业涨幅居前，银行、采掘、钢铁、食品饮料、房地产等行业涨幅靠后。
        ◆一周量化行业比较结果
        利用光大策略量化行业比较系统，军工、传媒、商贸、计算机、休闲服务等行业排名靠前。其中：1）盈利预测变动幅度上看，商贸、休闲服务、交运、采掘、家电等行业变动幅度居前；2）从行业流动性比较来看，军工、计算机、传媒、通信、休闲服务等行业资金流动性较强；3）从行业估值比较来看，传媒、商贸、电气设备、军工、医药等行业估值相对较低。
        ◆风险提示
        1）工业品价格下跌带动周期板块业绩增速回落；2）金融去杠杆及美联储等全球央行货币政策收缩导致国内利率上行；3）外围股市潜在调整风险下的情绪传导。