华创证券-电气设备行业周报：新能源板块节后强势反转，工业互联网催化工控龙头投资机会-180304

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        投资要点
        1.本周推荐组合
        2.本周周观点
        新能源汽车-2018  年新能源汽车补贴调整方案落定
        1.  2017  年产业链上游抢眼，中游业绩承压，2018  年行业将会在分化中发展
        本周，新能源汽车产业链标的陆续披露2017  年业绩预告，体现特征为产业链上游抢眼，中游业绩承压。
        2017  年受益于钴锂涨价及出货量提升，寒锐钴业净利润同比增长575%，华友钴业净利润同比增长2283%~2664%；另外赣锋锂业归母净利润同比增长213.95%，天齐锂业增速42.35%。
        另一方面，由于行业本身竞争激烈同时原料成本提升，中游龙头公司业绩承压：虽有收入端增长，国轩高科归母净利润10.73%，天赐材料的业绩同比下滑23.02%.
        通过复盘，我们能清晰看到2017  年产业链股价走势有效反应行业各个环节2017  年竞争特征，产业链利润分配也清晰的从中游材料加工环节流向上游资源品环节。2018  年上半年来看，该产业链利润分配结构也不会有显著的变化。只是从2018  年国家新能源汽车调整方案中看到，政府的产业指引方向将从过往全行业集体收益，慢慢以技术标准作为分界线差异化各个环节的标的。
        所以我们预计2018  年产业链特征，上游的板块效应依然清晰，具备资源的标的将继续获得市场青睐；而中游环节的受益机会将更加自下而上看个股。但需要强调的是，中游具备竞争力的标的将具备更长期的投资价值。
        2.节后复工情况环比提升，材料价格已充分反映
        根据行业交流，春节之后动力电池及材料环节生产节奏明显提升，我们通过上游材料端价格走势也能反映行业生产节奏：根据行业协会统计，节后电池级碳酸锂报价在15.5-16  万元/吨，较节前上涨5000  元/吨，工业级碳酸锂主流价在14.5-15  万元/吨，氢氧化锂在15  万元/吨。
        通过分析，我们认为2018  年暂缓期中A00  级乘用车（主要为250公里以下续航里程车型）较暂缓期之后补贴金额更高，而车企今年亦有较大的双积分压力，我们认为暂缓期内A00  级乘用车存在“抢装”可能性，6  月之前新能源汽车环节生产节奏将保持旺盛。
        而去年同期受政策影响，销量基数较低，所以我们预计上半年新能源汽车销量有望实现同比40%~50%的增速。
        3.继续强调前期观点：节后看反弹，一季度各月销量数据提供第一轮基本面支撑
        毋庸置疑，受益行业基本面/政策面的向上变化，以及整个二级市场投资风格的切换，我们继续前期判断：节后新能源汽车板块具备反弹行业。
        但在本轮反弹背后，我们认为2~3  月份有望实现持续同比增长的新能源汽车销量数据，对本轮反弹行情提供基本面支撑，所以本轮行业有望具有较长延续期。我们对于今年新能源汽车板块投资节奏判断如下：
        ①.产业政策落地+春节期间外盘表现优秀，带来板块投资情绪提振，我们认为春节后前期市场认可的细分领域龙头存在估值修复的投资机会；②.6  月之前存在的抢装行情支撑产业分化下的龙头企业放量，所以2  月和3  月的产销量数据为重要参考，但我们预计放量车型主要为A00  级乘用车；③.“量”+“价”的综合影响，对成本控制力强的公司带来的持续性的业绩贡献，2018  年新能源汽车产业逻辑已从“全民参与冲规模”走向“龙头领军提质量”，拥有被市场认可的长期竞争力的企业具备长期的股票配置价值。
        4.本周电池材料价格跟踪
        电池制造环节：受原材料涨价因素，近期钴酸锂及三元材料类圆柱形电池涨价0.1~0.2  元/颗，现主流2500mAh  圆柱产品6.5-6.8元/颗。
        正极材料及前驱体：春节后，正极材料继续价格上行：现NCM523动力型三元材料主流价在23-23.5  万元/吨，较节前上涨5000-10000  元/吨；NCM523  容量型三元材料报价在21-22.5  万元/吨，上涨5000-15000  元/吨，NCM622  三元材料报价24.5  万元/吨。现4.35V  钴酸锂报价均在46-47  元/吨，较节前上涨2-3万元/吨。
        正极材料金属原料：前驱体方面，节后三元前驱体上调10000元/吨，523  型主流报价14-14.5  万元/吨；钴现主流报价59.5-60.15  万元/吨之间，较节前上涨2  万元/吨左右。电池级碳酸锂报价在15.5-16  万元/吨，较节前上涨5000  元/吨，工业级碳酸锂主流价在14.5-15  万元/吨，氢氧化锂在15  万元/吨。
        其他材料：本周价格没有显著变化。
        (以上信息来自于中国化学与物理电源行业协会)
        3.长期跟踪及推荐的标的逻辑
        4.风险提示：
        电力设备与新能源产业发展不及预期；智能电网建设进度低于预期。