安信证券-机器人-300024-机器人行业扛鼎者，业绩继续稳步增长-180302

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        ■机器人行业扛鼎者，业绩继续稳步增长。公司发布业绩快报，2017  年营业收入24.55  亿元，同比增长20.73%；归母净利润4.48  亿元，同比增长8.99%。其中第4  季度营业收入7.78  亿元，环比增长19.69%，同比减少-1.27%；归母净利润1.74  亿元，环比增长79.38%，同比增长7.41%。
        公司是国内机器人行业领军企业，成立十多年来逐步成长为涵盖核心零部件、机器人及特种机器人板块和数字化工厂的综合型自动化公司。公司不断投入研发，开发了7  轴协作机器人、双臂机器人、复合型机器人等新型机器人；并将人工智能技术应用于机器人，其产品登上了平昌冬奥会“北京八分钟”现场，成为中国智造的一抹亮色。公司上市以来营收、净利润始终保持正增长，发展步伐稳健。
        ■广泛涉足智能制造领域，成长空间广阔。公司在自动化控制、机器人本体等领域技术积淀深厚，不局限在机器人领域发展，而是将技术广泛用于智能制造领域，开拓了自动化生产线、智能仓储、交通自动化等市场，成长空间进一步打开。2017  年上半年，公司非机器人业务营收已占到公司总营收的68%。据公司公告，2017  年下半年至今，公司连续签订沈阳地铁监控系统集成、自动售检票系统、国防装备储运系统等大订单，为业绩稳定增长提供充足动力。
        ■我国是全球第一大机器人市场，国产优质厂商有望受益。据IFR  统计，2017年我国机器人产量达到11.5  万台，占全球产量的33%，主要用于国内市场，继续保持全球第一大市场地位。经过多年发展，我国企业在驱控等核心零部件、本体、系统集成等环节已赶上或接近国外水平，依托靠近终端市场、高性价比等优势，有望加速替代进口产品。公司作为国内标杆企业，增速有望快于行业增速。
        ■投资建议：预计公司2017  年-2019  年收入分别为24.55  亿元、31.93  亿元、38.37  亿元，净利润分别为4.49  亿元、6.97  亿元、9.12  亿元。公司是国内机器人龙头企业，打通从核心零部件、本体到系统集成全产业链能力，业务范围延展到自动化产线、智能仓储、交通自动化等多个领域，连续收获大订单，业绩增长动力强劲，我们坚定看好公司发展。考虑到行业及公司成长性，首次给予增持-A  投资评级，6  个月目标价22.5  元，相当于2018  年50  倍的动态市盈率。
        ■风险提示：关注科技成果产业化风险、行业增长不及预期风险。