天风证券-信用债市场周报：去年陷危机的民企现在还好吗？-180304

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        去年陷危机的民企现在怎么样？
        对比宏桥、西王、万达事件在过去一年中的不同走势，我们认为决定民企债估值的关键仍是公司的基本面。相较于宏桥、万达集团第一时间直击市场痛点，积极化解应对危机，使得偿债能力获得切实提升；西王集团的担保问题一直未有确切的化解方案，市场疑虑未能打消，一旦再起波澜，会对债券估值造成进一步的冲击。
        信用评级调整回顾
        本周7  家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，2  家上调，5  家下调。主体评级调整超过一级的主体：神雾科技集团股份有限公司、富贵鸟股份有限公司。
        一级市场
        发行量较上周大幅上升，发行利率整体下行。本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约971  亿元，总发行量较上周大幅上升。从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率整体下行，各等级变动幅度在-5-1BP。
        二级市场
        成交量大幅上升，收益率整体下行。利率品现券收益率全部下行；信用利差整体呈缩小趋势；各类信用债收益率整体下行。交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度有所上升，企业债上涨家数小于下跌家数，公司债上涨家数大于下跌家数。
        风险提示：宏观经济失速下滑，信用风险频发