安信证券-晶盛机电-300316-发布股权激励草案，凝聚人心共谋发展-180302

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        事件：公司日前发布限制性股票激励计划草案，拟向包括公司高管、中层管理人员、核心人员等121  人授予限制性股票335.22  万股，约占总股本的0.34%。其中首次授予269.22  万股，约占总股本的0.27%。授予价格为9.12  元/股。首次授予部分解除限售期为12  个月、24  个月，业绩目标分别为2017  年基数基础上净利润增长50%、70%。
        点评：
        ■股权激励利益共享，夯实发展人才基础：本次股权激励计划是在2015  年基础上推出的第二次股权激励计划。通过持续实施股权激励，有利于增强团队凝聚力、战斗力，为公司的继续高速发展奠定基础。
        据公司公告，截至2017  年9  月30  日，公司晶体生长设备及智能化设备未完成合同27.41  亿元，2018  年开年以来连续新接中环8.58  亿元、韩华4300  万美元订单，由此估算公司在手订单超30  亿元，业绩目标完成是大概率事件。
        ■半导体用单晶硅炉市场启动，优秀竞争态势助力公司做大做强：公司是国内少数可以生产半导体级硅生长炉及智能设备的企业之一，据公司公告，2017H1  公司新接半导体设备订单8500  万元。
        我国政府大力扶持半导体产业发展，据SEMI  不完全统计，2018~2020  年将有26  座晶圆厂在华兴建，占全球新建总数的40%。硅片作为晶圆制造的核心材料，长期为国外五大厂商把持。
        据半导体行业协会统计，我国8  寸晶圆国产化率仅为15%，12  寸晶圆国产化率不到1%。设备是硅片生产的核心要素，国外硅片厂基本都有绑定的设备供应商，国内硅片厂很难获得供货，发展国内设备商成为必由之路。公司具有先发优势，并与天津中环、郑州合晶、有研等厂商深度合作，有潜力成为国产硅生长炉主力供应商，发展前景广阔。
        ■光伏产业进入良性发展轨道，硅片厂扩产公司继续受益：光伏产业经过大萧条之后从2012年开始重回景气，增长动能从严重依赖海外补贴变为性价比提高带来的市场内生需求。我国领跑者计划、光伏扶贫等也助推产业持续走强，产业增速近几年持续超预期。根据我们产业链调研，业内人士对光伏产业发展乐观，预计光伏制造商将继续大力扩产。海外方面，龙头公司也制订了积极的生产计划，预计公司订单将继续快速增加。
        ■大尺寸蓝宝石研制再获突破，打开增长新空间：公司日前公告生长出450  公斤级蓝宝石晶体，可应用于LED  的4  寸晶棒有效长度超过4000mm。这是公司2017  年突破300  公斤级蓝宝石后的又一重大进展。蓝宝石主要用于LED  衬底及手机按键，生产成本是推广关键。公司生产蓝宝石可大幅降低生产成本，未来有望成为主流LED  供应商，将成为公司业绩又一增长极。
        ■投资建议：公司是国内领先的硅生长设备及智能装备厂商，已形成“光伏设备、半导体设备、蓝宝石材料”三大业务，次第展开推动公司长期发展。公司站上半导体产业大发展风口，竞争优势明显有望成为国产化主力，坚定看好公司发展。我们预计公司2017  年-2019  年的收入分别为19.48  亿元、31.26  亿元、41.30  亿元，净利润分别为3.83  亿元、6.09  亿元、8.02亿元，维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价为23.56  元，相当于2018  年38  倍市盈率。
        ■风险提示：下游需求波动，市场竞争加剧