天风证券-有色金属行业研究周报：新能源锂钴景气刚开始，关注贸易战对于经济预期的影响-180304

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        周观点：
        1、基本金属情绪影响是机会：短期美国数据再度创新好，美国税改引发美国巨头企业将利润转回美国，制造业PMI  再创新高，房价继续上行。但贸易赤字未见改变，对于钢铝启动的反倾销措施和参议院通过涉台法案都给全球经济复苏带来贸易保护主义的隐忧，后续对于依赖全球复苏的基本金属价格走势可能会产生情绪上的影响，目前来看这种情绪上的影响带来的调整在经济复苏、加息温和的环境中是机会。继续推荐关注铜的龙头紫金矿业、江西铜业，锌的龙头驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰。
        2、关注度近期急剧上升的锂钴：一方面时间和空间底部已经探明，我们春节前呼吁三重底（见2  月12  日报告《新能源预期&估值底部，锂钴有望带来超额收益》，和四重底（见2  月26  日报告《“预期+估值+业绩+政策”四重底支撑锂、钴板块》）的时点和位置就是产业预期和市场预期的底部，展望后续产业趋势，随着补贴政策的落地，实业于四季度暂时延缓的供应链又将重启。一个比较合适的思路是至少先参与部分锂钴龙头公司、部分涨幅较少的二线公司，若市场因为其他非行业因素调整，我们建议继续参与这个板块。锂钴龙头包括天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。二线公司包括雅化集团、江特电机、融捷股份、西藏珠峰、寒锐钴业、鹏欣资源。
        金属价格变化：
        铂钯下跌，金银小幅调整。上周LME  铂、钯分别下跌3.51%、5.36%，美联储鲍威尔在国会发表偏鹰言论，  COMEX  黄金、白银小幅调整，跌幅小于1%，分别达到1317  美元/盎司和16.44  美元/盎司。
        基本金属回调，锡铝相对坚挺。上周LME  铝、锡相对坚挺，铅、锌、铜、镍分别下跌5.08%、3.6%、3.15%、2.51%。基本金属价格受制于美元指数短期相对强势继续回调。高品位缅甸锡矿供给大幅缩减，需求持稳情况下锡价仍具回升空间。全球范围内经济弱复苏尤其是新兴国家，供给增量有限，预计铜锌铝价格继续震荡向上为主。
        锂钴锗价格大幅上涨。上周锂、钴、锗价格分别上涨5.81%、5.49%、6.19，铟价回调2.59%，其他品种变化不大。补贴落地1  月新能源汽车产销超预期，钴价达到62.5  万元/吨、锂价达到16.4  万元/吨高位，同时高工产业研究院数据显示1  月动力电池装机量约1.31GWh，同比增长1132%。三元正极材料订单饱满，2018  年锂新投产供给速度大概率仍低于需求增速，嘉能可钴产量指引短期影响不大供给弹性较弱，看好锂钴上游原料供应仍在紧张阶段。
        稀土报价小幅提升。上周稀土价格部分上涨、其中氧化铽、氧化钕、氧化镨分别上涨6.45%、2.86%、2.27%，其他品种变化不大。节前交易清淡，节后下游进入备货期，上游氧化物厂商大多趁势提价，预计进入春季备库阶段叠加稀有金属管理条例、收储等政策预期，新能源汽车中长期拉动磁材消费可期，需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解，价格有望继续回升。
        风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险