太平洋证券-四维图新-002405-业绩符合预期，自动驾驶业务布局优势显著-180228

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        事件：公司公布2017年业绩快报，2017  年实现营业收入  21.55亿元，同比增长35.92%；实现营业利润2.72  亿元，同比增长219.57%；实现归母净利润2.65  亿元，同比增长69.50%。
        投资要点
        业绩符合预期，并表带动业绩快速增长：2017  年实现归母净利润2.65  亿元，同比大幅增长69.50%；业绩增长主要来自于公司通过收购合肥杰发科技有限公司新增的芯片业务和导航业务。同时，公司高级辅助驾驶及自动驾驶业务也在持续快速推进。
        自动驾驶加速落地，公司高精度地图卡位优势显著：互联网巨头、T1  厂商、整车厂均在自动驾驶领域做了大量投入，推动自动驾驶加速落地，2018  年L3  级别自动驾驶渗透率有望得到快速提升，我们认为公司在高精度地图深入布局，卡位优势显著，先发优势将在未来得到集中释放。
        看好公司自动驾驶业务发展前景：目前公司已经形成了“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局，我们认为公司借助高精度地图在智能驾驶领域获得显著卡位优势，并通过布局车载芯片、ADAS、车联网形成了自动驾驶全面布局，公司已经在在智能驾驶领域建立了较强的竞争优势，未来的发展前景广阔。
        投资建议：我们预计公司2018/2019  年归母净利润分别为3.79/4.78  亿元，当前股价对应2017/2018/2019  年的EPS  分别为0.21/0.30/0.37  元，维持“增持”评级。
        风险提示：业务整合低于预期，自动驾驶业务推进低于预期。