光大证券-教育行业跨市场周报（第17期）：春来教育拟赴港IPO，精锐教育拟赴美IPO-180305

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        ◆A  股教育投资策略之“聚焦龙头”：首推智能交互显示领域龙头企业视源股份。公司主营业务之一交互平板份额领先，教育平板产品“希沃”和会议平板产品“MAXHUB”领跑国内市场。公司主营业务之二液晶显示主控板卡出货量居全球首位，且单价较高的智能电视液晶显示主控板卡占比不断提升。此外，公司积极布局衍生业务，智能家居和汽车电子有望率先爆发。我们预测公司2017~19  年归母净利润分别为7.06/9.60/13.28  亿元，对应2017~19  年EPS为1.74、2.37、3.27  元。公司目前股价对应2018~19  年PE  为31x/22x。我们维持视源股份目标价90  元，维持“买入”评级。
        ◆A  股教育投资策略之“兼顾成长”：关注政策红利驱动下的职业教育培训行业和IT  培训赛道，关注教育信息化和培训行业的相关个股。（1）我们预计2018年职业教育培训、教育信息化、IT  培训行业市场规模约6000、5000  和400  亿元。（2）关注相关个股：开元股份（2018  年PE  为27x，2018  年净利润为2.50  亿元）、百洋股份（23x，1.85）、盛通股份（29x，1.56）、汇冠股份（24x）、科斯伍德（20x）。
        ◆重要事件：民办高等教育机构春来教育拟赴港IPO。河南春来教育集团是国内领先的民办普通高等教育提供商，于2018  年2  月28  日向港交所递交了IPO申请书。春来教育经营河南省三所院校：商丘学院、安阳学院以及商丘学院应用科技学院。公司2015-2017  财年（2017  财年区间为20160901-20170831）收入分别为3.36、3.79  和4.61  亿元；毛利率分别为62%、62%、63%。2017/2018学年，公司旗下三所院校在校生总计45210  人。
        ◆重要事件：  K12  培训机构精锐教育拟赴美上市。精锐教育于2018  年3  月3日向纽交所提交IPO  招股书，计划募资3  亿美元。公司主营业务为K12  个性化教育培训。公司在全国42  个城市开设225  家线下教学中心。精锐教育2015-2017  财年（2017  财年区间为20160901-20170831）收入分别为10.89、15.29  和20.58  亿元；毛利率分别为47%、52%、51%；归母净利润分别为0.56、1.89  和2.59  亿元；招生人数约为49、67  和92  万人。
        ◆投资建议。（A）A  股教育龙头主线首推视源股份。（B）建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司：（1）A  股教育：成长主线建议关注开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语、达内科技；（4）港股：中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。