光大证券-传媒互联网行业跨市场游戏行业研究专题之女性向游戏：风起云涌，女性向游戏正崛起-180304

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        女性手游成为新风口。1）《旅行青蛙》推崇轻度玩法，受中国用户青睐，操作简单，对准女性市场；年轻女性玩家推动《恋与制作人》爆红，日活跃用户突破200  万。2）女性向游戏分为公主系、萌系、乙女向和腐女向；3）女性手游特点鲜明：操作简单、画面精美、完善的社交系统以及轻度化题材；4）我们预计2018-2020  年女性向手游市场为633.93  亿元、686.31  亿元、735.19  亿元。
        他山之石：女性向游戏日美发展经验。1）日本女性发展近30  年，乙女游戏成主流，其中已上市的Voltage  是日本乙女恋爱游戏的代表公司；2）美国女性成为手游市场的主流人群。2017  年，美国手游女性用户占比达到62%，《金·卡戴珊：好莱坞》的成功标志着Glu  Mobile  成功转型女性向游戏公司。
        爆款频出，女性手游黄金时代已开启。1）《奇迹暖暖》开始女性游戏时代；2）阴阳师受女性用户欢迎；3）《恋与制作人》成现象级女性游戏；4）《旅行青蛙》火热正当时。
        女性游戏市场崛起，成为掘金新热点。1）驱动因素一：女性社会地位崛起  催生女性消费需求，2017  年全国女性人口数量增长至6.79  亿人；2）驱动因素二：女性玩家规模节节攀升，手游性别接近1:1，2016  年手游男女比例为50.6%和49.4%；3）驱动因素三：现象级游戏培养女性用户，《王者荣耀》女性玩家数量过亿；4）驱动因素四：游戏市场发展已饱和  巨头加紧布局女性手游市场，腾讯、Bilibili、苏州叠纸推出多款女性向手游；5）驱动因素五：二次元女性手游规模增长催生女性游戏市场发展，2016  年我国二次元手游收入达到29.31亿元。
        投资建议。我们建议关注其中优秀的女性向游戏公司，特别是专注于二次元及女性向游戏的研发、发行及研运一体的公司：（1）三板公司：我们建议关注1）分享时代（837731.OC）；2）爱扑网络（833765.OC）；3）大麦互娱（834629.OC）；4）云畅游戏（834785.OC）；5）力港网络（834385.OC）。（2）A  股公司。完美世界（002624.SZ）中国最大的影游集合体，自研并发行女性向武侠手游《梦间集》。（3）美股公司。网易（NTES.O）中国著名游戏巨头，曾推出《阴阳师》大受好评。
        风险因素。游戏技术性风险；市场竞争加剧风险；产品生命周期较短风险；政策监管风险。