国投安信期货-国债周报走势观点：总需求扩张趋缓，但不改货币价高量紧-180305

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        ●上周现券收益率多数下行，国债期货大幅反弹，期限利差和信用利差继续走扩，10年期国债收益率降至3.84%。
        ●国债期货周一周二连续放量大涨，此后窄幅震荡，持仓减约2800手。TF1806和T1806合约上周五分别收报在96.43和92.435元，当周分别上涨0.495元和0.84元。
        ●央行操作和资金面来看，节后央行公开市场大额投放3日，节前CRA和普惠金融定向降准释放约2.5万亿资金，节后央行积极呵护，资金面偏松。但跨月后CRA陆续到期完毕，美联储议息会议临近，我国央行公开市场谨慎操作，并有跟随加息可能，资金面或渐紧。
        ●经济数据来看，2月28日，国家统计局公布2018年2月PMI，制造业PMI为50.3%，环比回落1.0%；非制造业PMI为54.4%，环比回落0.9%，但经期水平仍高。2月PMI回落，一是有春节停工影响，二是统计方法改进，三可能有总需求趋缓因素，待进一步验证。
        ●两会期间新闻：资管新规即将落地，机构业务调整和资金压力或加大，对市场影响偏空。政府工作报告中，2018年财政赤字率下调0.4%至2.6%，重点支持新兴产业，企业个人降税额增加约4500亿，落地十九大经济高质量发展目标，政策刺激减弱，注重结构优化，总需求或趋弱，但经济提质增效。
        ●近期资金面偏松，2月经济数据回落，利率债供给淡季招标结果较好，加上股市调整和贸易战忧虑提升市场避险情绪，促使债市反弹较强。但是进入3月，资金面或偏紧；政策目标转变和贸易纠纷影响，经济总需求扩张或减缓，但幅度有限，不改货币政策中性和严监管基调，货币仍价高量紧，利率易上难下；地方债发行将增量，供给压力渐大。长期看，节后农产品价格上涨较快，助推通胀上行，提供利率上行的长期驱力。期债部分短多渐转空，多空交织，预计近期将震荡。
        ●操作建议：投资者暂时观望。