财通证券-2018年政府工作报告解读：高质量发展是根本要求-180305

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        投资要点：
        要点一：2018年3月5日，十三届全国人大一次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李克强代表国务院，向大会报告作报告。
        今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长6.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内；居民收入增长和经济增长基本同步；进出口稳中向好，国际收支基本平衡；单位国内生产总值能耗下降3%以上，主要污染物排放量继续下降；供给侧结构性改革取得实质性进展，宏观杠杆率保持基本稳定，各类风险有序有效防控。
        要点二：十三届全国人大一次会议是十九大以来第一次全国人代会，政府工作报告的主要内容延续了十九大报告的基本原则和导向，符合预期。通读全文，我们认为有几个最为关键的点：
        1、  进一步明确新时代下推动高质量发展是根本要求。宏观调控的定力在增强，只要经济运行在合理区间，就业增加、收入增长、环境改善，宏观调控就会集中精力促改革、调结构、添动力。
        2、  供给侧改革仍旧是当期及今后一段时间的工作主线。供给侧改革的重心也在不断变化，在去产能去库存取得阶段性成果后，优化供给结构成为新的重点。这既需要发展壮大新动能，也需要加快制造强国建设。未来几年的重心在于做大做强新兴产业集群，推动大数据、人工智能等应用，运用新技术新业态新模式，改造提升传统产业。还应大力发展工业互联网，推动集成电路、5G、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展。同时继续破除无效供给，再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右。
        3、  坚决打好三大攻坚战，要分别提出工作思路和具体举措，排出时间表、路线图、优先序，确保风险隐患得到有效控制，确保脱贫攻坚任务全面完成，确保生态环境质量总体改善。
        要点三：继续看好市场结构性行情，创业板收益风险比上升。
        3月份结构性行情窗口期。（1）2月调整幅度较大，3月修复性上涨概率高；（2）节后流动性阶段性宽松，利率出现不同程度下浮；（3）两会召开，相关概念有可能表现。3月份市场修复性行情可期。
        创业板收益风险比上升。政策面提振风险偏好、资金面配合，相对主板的估值在历史底部。（1）政策面支持。监管层加大对新技术新产业新业态新模式支持力度。政策对符合国家转型方向、有利于振兴实业、大国崛起的产业和公司有不断放宽IPO标准的倾向。（2）1月底2月初下跌中，部分国内资金挪腾到创业板。（3）创业板与主板的相对估值在历史底部，向上的收益高于向下的风险，吸引力逐步增强。
        风险提示：政策不达预期。