信达证券-公用事业行业专题研究：煤电去产能微调电源结构，高煤价下拉煤电发电份额-180305

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        本期内容摘要
        从装机容量来看，2017  年，煤电装机总量约为10  亿千瓦，占发电装机总量的58%；从发电量来看，煤电全年约为42000  亿千瓦时，约占全年总发电量的67%；这说明煤电是电力供应的主要电源，在电源结构中占据核心地位。
        2018  年能源工作会议提出，要聚焦绿色发展，着力解决清洁能源消纳问题。按照非化石能源消费比重达到15%左右的要求，到2020  年，非化石能源发电装机将达到7.7  亿千瓦左右，按照煤电“去产能”及清洁能源消纳的相关政策要求，我们预测，到2020  年：全国发电装机容量约为20  亿千瓦，其中煤电装机容量不会超过11  亿千瓦，气电装机容量将达到1.2  亿千瓦，常规水电装机将达到3.7  亿千瓦，风电装机将达到2.1  亿千瓦，太阳能发电装机将达到1.5  亿千瓦，核电装机将达到0.5  亿千瓦，非化石能源发电装机总量将达到7.8  亿千瓦左右。到2020  年，煤电的电源结构占比将由2017  年的58%降至55%，煤电“去产能”将微调电源结构。
        从发电量角度来看，解决清洁能源消纳问题，煤电的发电量占比将受到冲击，我们预测煤电发电量占比在解决清洁能源消纳情景下约从67%降至为63%左右，气电、并网风电、核电发电量占比并无明显变化，水电在水量正常情况下发电量占比将由19%升至22%，并网太阳能发电量占比将由2%微调到3%左右。
        我们预计，2018  年煤电装机总量约为10.4  亿千瓦，装机增速大概率不会超过4%，未来煤电装机总量将继续增加，但装机增速将明显放缓。
        中电联最新预测，2018  年全社会用电量增速约为5.5%，我们预测，2018  年全社会用电量增速大概率在6%左右，将达到6.69  亿千瓦时。在此情况下，全社会用电量增长约为4000  亿千瓦时，按照各类电源发电量结构测算，煤电增长约2640  亿千瓦时，对应原煤消费增长最高不会超过4600  万吨，引发煤炭消费部分修复。
        2017  年，煤炭价格全年持续高位运行，煤电行业面临巨额亏损，全国煤电企业因电煤价格上涨导致电煤采购成本比2016  年提高2000  亿左右，国家发改委明确表示，将尽快引导电煤采购成本下降至绿色区间，并且不会调整电价，这种情况下，电企势必选择让渡发电指标给其他电源，最有可能受益的是夏季高峰的水电以及持有上网电价补贴的风电，在电煤持续高价的情况下，煤电发电量及发电份额一定会被下拉，而清洁能源发电将成为发电的有力补充。
        风险因素：宏观经济增速大幅放缓，电力需求严重下降，自然灾害，气候因素如气候干旱、缺水枯水等不可抗力。