兴业研究-司库策略谈第35期：平静中的躁动~2月金融市场业务观察-180304

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        摘要  ：
        本周我们总结  2月金融市场业务的变化。  2月资金面整体较为  宽松，临近月末才有所趋紧。商业银行整体相对审慎择机拉长了负债吸收的期限。而在券市场，  2月适逢春节长假，各品种  供给均明显缩量。信用债发行期限仍在低位，示出投资机构的防御心态和谨慎理。  ABS  ABS资产发行期限拉长，我们提示这  资产发行期限拉长，我们提示这  资产发行期限拉长，我们提示这  资产发行期限拉长，我们提示这  类资产的投期限需要更多论证。  地方债二级成交放量，  或为后  续高收益资产构建腾挪空间。  2月有较多季节性和特殊因素，相  对平静的资金面却带来了人心躁动。进入  3月，真正的考验即  将来临，暂时的幻想或被打破。
        本周市场回顾：
        本周，  资金面边际趋紧。月末央行出于财政支力度较大流动性总量水平较高的考虑，暂停投放两天。往昔月末资金紧张重现。本周央行公开市场累计净投放  1200  亿。
        本周，资金利率变化方面：  本周，资金利率变化方面：  14  天以内上行明显。  3M  以上部分  变化较小。非银方面，交易所利率下行明显
        同业存单发行方面，  本周放量明显，存单余额净增长  本周放量明显，存单余额净增长  2383  亿。发行期限方面，  6M  以上期限回升  到  40%  以上。
        国债方面，一级市场发行  2期贴现国债共  300  亿。二级市场，  本周国债期货大涨带动现情绪明显转暖，  5年率下行  幅度较大，长端亦有。10  -1利差来到  57BP  57BP高位。  地  方债面，  一级市场发行  85  亿。二级市场方面，成交量回升到  128  亿，利率走势整体跟随国债同期限地方小幅展宽  亿，利率走势整体跟随国债同期限地方小幅展宽  亿，利率走势整体跟随国债同期限地方小幅展宽  2BP  2BP。