信达证券-锦江股份-600754-1月经营数据点评-180306

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        本期内容提要:
        行业上升周期中公司发展增速符合预期：1  月公司经济型及中端酒店汇总加权平均RevPAR  同比上涨7.1%，已连续13  月保持正增长。境内中端、经济型酒店RevPAR  分别增长13.0%/4.9%，公司平均境内RevPAR  增长达到14.4%。从锦江数据可以看出境内酒店行业回暖趋势已十分明显。境外中端、经济型酒店RevPAR  分别增长-3.8%/3.7%，公司平均境外RevPAR  增长为0.6%。从RevPAR  角度看公司经营情况良好，铂涛系一些品牌房价虽有下降，但在春节因素影响下RevPAR  同比增速呈现大规模上涨情况。  
        盈利预测与投资评级：受益于酒店行业上行周期，RevPAR  上涨将持续带动公司运营利润率的增长和成本费用率的降低，公司盈利能力将显著提升并逐步释放，我们预计17/18/19  年公司EPS  分别为0.99/1.31/2.02  元，我们应用DCF  方法给出目标价为53.93  元，对应18  年估值为41  倍。维持公司"买入"评级。  
        风险因素：宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险（包括政策性风险）、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险，以及不可抗力因素。