华创证券-餐饮旅游行业降低重点国有景区门票点评：优化收入结构，观光向休闲过度必经之路-180306

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        事  项
        5  日李克强总理在政府工作报告中指出：
        “增强消费对经济发展的基础性作用。推进消费升级，发展消费新业态新模式。将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年，全面取消二手车限迁政策。支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给。创建全域旅游示范区，降低重点国有景区门票价格。推动网购、快递健康发展。对各类侵害消费者权益的行为，要依法惩处、决不姑息。”这是对于约束景区门票价格做出的方向性指引。
        主要观点
        “重点国有景区”尚需明确，我们认为，该指引主要针对国有资源型景区，结合上下文看，出发点是增强消费、刺激旅游，落实大众旅游、全域旅游的举措，同时推动国有资源型景区回归公益属性；若实施价格管控，应主要针对门票价格虚高、景区内容及服务质量与门票价格不匹配的景区，保障消费者权益。
        我们认为，目前政策尚不明确，不宜过度解读，预计主要影响具有全民所有性质的“公共资源”，对于国企投资建设的景区（如中青旅旗下的乌镇和古北水镇）料影响较小；即使单独分析自然景区，摆脱对门票经济的依赖、探索多渠道的收入来源也早已是各景区公司的重要课题；施行调价政策长期可以促进景区积极摸索转型升级道路，增加留客环节和二次消费，从而提高长期经营效率和运营能力，优化收入结构，是观光游向休闲游过度的必经之路。
        风险提示：旅游市场增速不及预期，自然及气候灾害风险。