浙商证券-房地产行业展望：经历悲观洗涤后，地产股为何仍能再次起飞-180306

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        报告导读
        受到居民去杠杆和房产税等悲观政策的洗涤，地产股前期遭受较大调整，当下，我们认为，再次布局地产股的机会已至，可再次重拾“受益集中度提升，盈利能力可保障的优质房企”的主逻辑。
        投资要点
        居民去杠杆下，去化状况依然可维持良好
        居民杠杆过快上涨，是供给改革下地产景气延续的最大问题；居民去杠杆，也是现阶段最影响地产股预期的风险因素；但一方面，去杠杆力度受制于财政与经济等压力；此外，根据各服务商的数据和调研统计，从销售的前置指标-大额定金看，一二线主要城市（除中部城市外）和环一线三线城市大定金额楼盘同比增速30%，可模拟的去化率依然维持在高位（1~2  线城市80%）；叠加消化周期依然维持在低位（其中长三角普遍6  个月以下）；总体看，基本面依然可支撑地产股的上涨。
        房产税的悲观预期已不至于打破看好主逻辑
        虽然两会对房产税“稳妥推进”的表态，代表前期阶段的意见分歧，已逐步共识；但另一方面，再次强调了完成立法的节奏（最快2  年），使得前期“房产税过快出台、提前试点”的过度悲观预期落空。
        外围市场阶段性的信心恢复
        美股成分股回购规模有望超预期（预计超8000  亿美元），从外围传导角度，也将使现阶段的悲观得到稳定。
        多重因素的叠加，可再次看好优质地产股，
        看好标的为：
        确定性与基本面都硬的标的：
        万科A、新城控股；预期差依然较大的成长股：阳光城、荣盛发展。
        风险提示
        信贷资金面收紧超预期。